◎智谷趋势（ID：zgtrend） |  路口大爷、震谷子、张威廉

这是个极度诡异的春天。

阿拉斯加会谈针锋相对，双方把冰冷镌刻在了安克雷奇；一朵棉花掀起滔天巨浪，阴谋和争斗交织变化；SWIFT合资，打响不为人知的金融突围战……2021年的魔幻程度丝毫不亚于2020年。

最近还有两件怪事发生：《到底谁是卧底？》

前有一群印度人开着台湾从日本租来的美国人控股的船挂着巴拿马国旗堵住了苏伊士运河，把美国用来威胁中伊签约的航母堵在了地中海。

后有一个韩国人从日本、瑞士、美国借钱炒股爆仓拉垮大投行，血洗在美上市的中国股票，华尔街人人自危白宫震惊。

这个时代变得异常脆弱，似乎任何的小事都可能引发蝴蝶效应，卷起一场出人意料的大风暴。

这一次是雷曼时刻重演？而引爆危机的竟然是中概股？

这会是新世代经历的第一场金融危机吗？

2021年3月26日周五晚，华尔街飞出了一只黑天鹅。

当晚，道琼斯指数和标普500指数继续创下历史新高。如此火热的行情下，中概股却集体出现诡异的开盘闪崩：

跟谁学盘中跌幅一度达到55%，

爱奇艺跌近30%，

唯品会、腾讯音乐跌近20%，

百度跌去15%，

知乎也是触霉头，当天上市即破发，盘中一度跌去28%……

暴跌潮在中概股中持续蔓延了4天，在那个惊魂一夜，华尔街人人都很懵逼，究竟发生了什么？

为什么高盛、摩根士丹利突然抛售了105亿、80亿规模的中概股？

是不是有人知道了大众不知道的中美内幕？

随之风暴在华尔街持续发酵，小道消息慢慢出现了。

高盛对一些对冲基金放出消息说，因为一只对冲基金爆仓了，他们现在正在抛售一些公司的股票。

高盛当晚大宗交易

有一条大佬的朋友圈也在中国投资圈内传开：

简而言之，那天晚上，有一位金融大鳄创下了堪称“人类历史上最大的单日亏损”。

他就是最近几天各大财经媒体的头版人物：Bill Hwang（比尔黄），华尔街最大的赌徒。

在26日晚，比尔黄管理的一只家族理财室对冲基金Archegos被强制平仓200多亿美元的头寸。

在他的重仓股里，除了爱奇艺、百度、跟谁学等中概股，还有ViacomCBS、Discovery等美国传媒股。

而这波猛烈爆仓的导火索，是中美多重离奇事情的意外扭结，最后被一根轻轻的稻草彻底压垮。

美债收益率的持续上行重挫科技股的估值，在此之前半个月，百度股价已经下跌了10%。

原本市场就是战战兢兢走钢丝的时候，中美监管层又非常有默契同时出手，不经意间梦幻联动，中枪的还都是比尔黄重仓的中概股。

First Blood! 中国教育部提出了校外工作聚焦“三限”——即限培训机构数量、限时间、限价格，教育股集体暴跌。

Double Kill! 中国对电子烟出手，参照卷烟进行管理，引发雾芯科技暴跌。

Triple Kill! 美国证券交易委员会SEC通过《外国公司问责法案》，中概股退市压力更大了。

一连串的事件让比尔黄的持仓压力加大。

最后点燃火药桶的是Viacom CBS在高估值的情况下增发股票，投资者不买账，股价大跌，比尔黄彻底翻车。

风暴刮到这里，还远远没有结束。

更要命的来了，大家发现比尔黄砸下的大窟窿可能要近千亿美元。

事情仿佛有点2008年“雷曼事件”的走向了。

比尔黄的Archegos持有多家公司超过10%的股份，一般持股比例超过10%，会被认为是公司内部人士，需要做更多的信息披露，可是到东窗事发之前，几乎没人知道Archegos的持仓。

替他作掩护的，就是大投行门提供的神秘金融衍生品工具——掉期合约和差价合约（CFD）。

华尔街的贪婪永远超过常人的想象。

就是这些互换交易，可以让比尔黄和大投行们在场外进行交易，投行们给他提供高杠杆的资金、隐蔽的仓位。明面上持股的是大投行，其实他们只是赚拉皮条的钱。等到势头不对，就会要求客户追加保证金，不然就会强制抛售手里的股票平仓。

在华尔街，5倍的投资杠杆都是小意思，这个地方向来奖励猛士，特别是比尔黄这样的。

据21世纪经济报道，比尔黄高杠杆投资的奥秘，在于不少投行为他度身定制大量投资杠杆逾10倍的衍生品对手盘交易。

加上比尔黄擅长分仓，在每家投行都保留较低的衍生品对手盘交易风险敞口，让各家投行认为其50亿管理规模家底足以避免爆仓风险。

所以事实上，他的风险敞口可能已经超过800亿美元，远远超过其基金50亿管理规模的家底。

曾经有多贪婪，现在就有多恐惧，这些为他提供资金的大投行要吞下巨额亏损了。

这周一，欧美银行股纷纷出现下跌。

期间华尔街还出现了内讧。所以历史总是反复证明，人类从来不会吸取教训。

据多家媒体称，其实欧美各投行在上周基金爆仓前曾匆匆忙忙开了个电话会，本来想约定好共渡难关，但是谈不拢，估计也是都没想到比尔黄的饼居然摊了这么大。囚徒困境之下，渣男高盛、摩根士丹利、德银火速抢跑，提前逃命，像野村、瑞信这样的老实人最后承担了最大的损失。

华尔街最不喜欢的就是老实人，周一的时候，日本最大的证券公司野村控股股价暴跌16%，瑞信一度大跌超过10%。

现在，这个资金黑洞有多大，抛售潮要进行到什么时候，估计只有比尔黄知道了。

身处大风浪中的比尔黄在推特上淡淡感慨：

“如果你欠银行100美元，那是你的问题。如果你欠银行1亿美元，那就是银行的问题。但很明显，如果你欠银行800亿美元担保150亿美元的股票，那么你们俩就都完蛋了。”

这次世纪大爆仓，可是要载入华尔街史册的大事件啊。

这起爆仓能够如此出圈，除了事情够惊悚，影响够可怕，还有此事的男主角——神似岳云鹏的韩国大叔Bill Hwang够传奇。

比尔黄本名黄圣国，高中时期跟随父母移民美国。

跟许多美国梦的设定一样，他在自家的车库里刻苦钻研，考上了加州大学洛杉矶分校，后来又拿到卡内基梅隆大学的MBA学位。但进入华尔街工作之后，亚裔的身份加上慢吞吞的语速，他的工作并不出彩。

直到遇见投资巨匠朱利安·罗伯逊，俩人看对眼，比尔黄终于迎来了人生的第一次转折点。

1980年，对冲基金教父罗伯逊创立了传奇的老虎基金，资产规模一度从880万美元跃升至接近220亿美元。比尔黄应邀加入了老虎基金，并在其清盘之后，拿着部分资金继续创立的老虎亚洲基金，后来成为聚焦亚洲市场的最大对冲基金之一，巅峰时期资产规模超过50亿美元。

比尔黄在华尔街混开了，人称“虎仔”，行事继承了“老虎”罗伯逊好胜、管理团队严厉彪悍的风格。

然而，08金融危机给了他一记重拳。因过早转多、做空大众和抄底雷曼等事件，导致全年亏损了23%。到2012年，虎仔的管理基金规模下降至12亿美元。

这一年真是祸不单行，他遭遇人生的第二次重挫。2012年底，美国证券交易委员会指控老虎亚洲基金利用内幕消息，做空港股中资银行获利。他认罪了，被罚款6000万美元。虽然外界对于内幕交易有很多说法，师父罗伯逊起初也并不相信，但是可以确认的是，老虎亚洲基金就此垮了。

比尔黄本人并没有被击垮，他开始反思自己，并在宗教信仰中获得了力量。

他是一名虔诚的基督教徒，父亲是基督教牧师，母亲是传教士，在投资上，他也有着韩国人对宗教的狂热基因。

他坚信投资是一种神谕，是为了遇到更好的自己，让世界变得更美好。曾在他手下工作过数年的员工认为，他是唯一一位从信仰中汲取力量的投资人，也是股票市场中的苦行僧。

大约是内心的信仰让人在历经风雨之后也不会面目可憎。

过去近十年，他重仓中概股，借助优质资产上市的黄金趋势东山再起，跟几位分析师一起创立了家族理财室Archegos Capital Management。赌徒从来不懂得什么叫收敛，他继续用3到4倍的高杠杆，更加疯狂投资，短短8年间，家族办公室资产规模从2亿美元迅速增长至150亿美元。

不得不说，比尔黄太懂了怎么玩转金融游戏了。

一边是钻金融监管漏洞。家族办公室的设立几乎不受监管，是为了管理私人的财富，而不是传统意义上为外部客户管理资金的对冲基金。

另一边是利用华尔街内部的竞争。他每年都坚持给交易商数千万美元的佣金，连高盛这样的投行都眼馋了，去年把他的黑名单中移出，转头还给他提供高达数十亿美元的钱炒股。

在这个过程中，他使用了大量杠杆工具。今年年初，比尔黄才玩了一把骚操作，用5倍的杠杆撬动其50亿美元的净资产来进行投资，截至今年3月已经赚取了200%的回报。加上杠杆，他的总资产达到了骇人听闻的800亿美元。但随着爆仓事件的发生，这800亿美元也灰飞烟灭了。

信仰贯穿了比尔黄的投资生涯。然而这种宗教狂热式的投资风格，既能在正确安全的阶段迅速扩张资产规模，也会在高杠杆破碎的时候带来毁灭性打击。

不过，对于这样的金融大鳄来说，投资已经是一门哲学，一种信仰，无关财富。

敢闯荡资本市场，就要愿赌服输。只要一日不改变资本市场规则，华尔街的游戏就会一直玩下去。今天不是你爆雷，也会是我爆雷——钱财都是身外之物，基督教徒比尔·黄早就看开了。

若干年后，相信也会有人为他的传奇经历著书立说。

现在最大的问题是，Archegos的爆雷会不会像雷曼兄弟那样，引发2008式的系统性金融风险，导致席卷全球的金融危机？

只要风险可控，美国政府乐见这种事情发生。

这届美国政府在金融上是强监管作风。

周一，SEC和金融业监管局（FINRA）约谈了华尔街的大投行，要对这起事件展开调查。白宫也表示密切关注Archegos事件。

拜登任命的SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）一直主张资本市场的透明化，他认为不受监管的“资金暗池”可能会给美国经济带来更广泛的风险。

Archegos爆雷其实有助于拜登政府的叙事，他正好可以借次机会推进市场监管。

血洗中概股，美国监管部门也没少干过。

最近SEC通过了《外国公司问责法案》：一句话，就是要你合规。当时此事也引发中概股一夜暴跌，中概股退市风险陡增。

一旦中概股开启全面退市潮，回归港股，这些血洗中概股的诡异事件大约就是最后的狂欢了吧。

只是白宫与华尔街的蜜月、中概股与华尔街的蜜月，可能就在今年双双宣告终结。

至于发生雷曼式危机，坦率说，概率很低。

这次事件波及的资金量，与2008年不可同日而语。

在雷曼兄弟宣布破产后，投资者向雷曼提出了1.2万亿美元的索偿要求，相当于中国2007年的外汇储备总额；而这次Archegos只是让几家投资银行亏了几十亿美元，根本不在一个量级上。

在2008年后，美国监管方还是吃一堑长一智，极力降低系统性金融风险。

比如，对银行实施更加严格的资本充足规定，让它们有更强的抗风险能力。尽管Archegos爆了雷，投行也有足够的资金来保障持续经营。至于日本的野村就不好说了。

比如，SEC有一项“内部吹哨人激励计划”，直白说就是鼓励“叛徒”举报自己公司的违规操作，砸自己的饭碗。截止今日，这项计划已经给145名“吹哨人”奖励了7.6亿美元。

有趣的是，这周一，SEC就给一位“吹哨人”发了50万美元，让人十分好奇是否与Archegos有关。

在这个诡异的春天，所有人都在寻找出路。

在全面崩盘之前，比尔黄还在四处寻求富豪和机构紧急借钱。

在一度被堵塞的苏伊士运河，有近300艘货轮在等待通航。

在杀人不见血的美股市场上，有217家中概股在进退中作出选择。

在被围困的国际环境中，大国在加速打通石油和能源的另一条大动脉。

而现在还在金融盛宴中狂欢的美国，又在寻找什么样的出路？

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