文 / 晴天

出品 / 节点财经

在做汽车之前，李书福有过5次创业的经历。1997年，李书福杀入汽车行业，并放出豪言：“轿车是什么？不就是四个轮子，几个沙发，加上一个铁壳吗？”一句调侃，尽显“草莽”本色。

柳传志曾回忆李书福说，“他说他要做汽车，大家觉得太可笑了，不可能。”但是，在2018年的亚布力中国企业家论坛上，柳传志对李书福大加赞赏，这一年，吉利耗资90亿美元成为奔驰最大的股东，并彻底拿下沃尔沃，轰动一时。

在困境中壮大，吉利已成为中国民营企业的创业典范。但吉利也曾出现过战略上的失误，目前也仍在不断在内部进行革命。随着“极氪001”的推出，吉利资本化方面的战略也开始悄然布局。

如同李书福所说，“我们既要自我革命，更要联合革命，我们一定要开放包容，合纵连横，团结一切可以团结的力量，打造产业链新优势，扩大生态圈新朋友，孤军奋战，单枪匹马很难赢得这场战争。”

这是一场什么样的战争？李书福能赢吗？

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放牛娃的汽车帝国

草根创业，这可能是形容李书福最贴切的描述。

李书福是放牛娃出身，上小学时，他利用暑假为生产队放牛，让他比同学“富裕”不少。随着十一届三中全会召开，李书福开始追逐他的致富梦，从经营照相馆，回收废旧电器中的金属，到研究生产电冰箱配件，再到生产装潢材料，李书福先后4次转型。

28岁时，李书福开始研究摩托车，并将吉利发展成为全中国第一个研究生产摩托车的民营企业。此后，吉利转型升级研究生产汽车。那一年，李书福35岁。

“决定要研究、生产汽车，除了我自己信，还有少部分人信，真没有太多的人相信。”当时，市场都认为中国在汽车工业领域已经没有优势，但在李书福看来，中国汽车市场每年才几十万辆，汽车进家庭才刚刚起步，机会很大。

最初，吉利的汽车研发部门包括李书福在内，一共有三个人。

1997年，吉利成为中国第一家民营轿车企业，2001年成为首家获得轿车生产资质的民营企业，吉利走过了国家对民营资本造车由禁止、到怀疑、再到逐渐放开的过程，正式进入吉利汽车时代。

2004年，吉利汽车在香港“借壳”上市后，吉利开始积极转型，推出了以远景、帝豪为代表的车型后，向外界宣布，进入战略转型期。2007年时，吉利的营收为1.31亿元。李书福决定，扩充高档汽车的生产，以提高品牌定位。仅一年后，吉利的营收就达到了43.64亿元。但是，吉利的发展也并非一帆风顺，2014年前后，吉利汽车销量也出现了大跳水。

经过反思，李书福坚定了转型的决心，“所有汽车公司的发展都有一个共同点，就是从低端走向高端，从价格优势走向技术领先，面对消费升级，唯有向上发展”。

此后，吉利汽车开始进行调整，实施“回归一个吉利”战略，将旗下品牌和销售渠道重组，将帝豪、英伦、全球鹰三大品牌进行重组，并开始向“技术先进、品质可靠、服务满意、全面领先”转型。

2015年博瑞上市，吉利开启精品车3.0时代，这一时期的吉利开启了造型、品质、配置、智能化等全面升级，推出了博越、新帝豪等爆款车型之外，还基于CMA平台推出新豪华品牌领克。

不过，从2018年至今，吉利又进入到营收下滑的阶段。

2017年之前汽车行业市场空间较大，竞争尚不激烈，2017年之后，随着行业增速放缓，并且哈弗H6、传祺GS4、宝骏510、途观、吉利博越等爆款车型相继占领市场，SUV市场集中度与轿车市场趋势逐步一致。随着中低端市场增速放缓，SUV红利逐渐消退的情况下，叠加外资股比放开，自主品牌向高端市场突破，吉利再一次迎来了新的挑战。

2018-2020年，吉利营收分别为1068.39亿元、977.12亿元、923.74亿元，同期净利润分别为125.53亿元、81.90亿元、55.34亿元。

新架构产品爬坡，摊销压力增加和原材料涨价拖累，加之产品处于生命周期末端，终端促销力度加大，加之新车上市销售费用增加……多种原因叠加，使得吉利去年的营收情况成为2017年以来最低水平。

李书福的汽车帝国，曾经高歌猛进、也曾坎坷曲折、沉浮不定。如今，电动+智能赋能之下，吉利走到了新一轮强车型周期拐点。

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从“汽车疯子”到“收购狂人”

吉利从民营车企走到今天，发生了两件震惊业内外的投资，也正是通过这两笔投资，使李书福从“汽车疯子”，走向了“收购狂人”。

吉利有今天的地位，离不开十多年前收购沃尔沃。

2010年3月28日，在瑞典哥德堡沃尔沃总部，李书福和福特首席财务官路易斯·布斯坐到了签字桌前，吉利成功收购沃尔沃。这在当时是中国汽车企业最大的海外并购，被人喻为“农村小伙娶外国公主”。

其实，早在2002年，李书福谋划过收购罗孚，最终慢了一步；2006年，李计划收购奔驰smart，因为卖方合同过于苛刻而放弃。

2007年，李书福来到香港，找到此前参与吉利收购锰铜项目的核心成员张芃，进行了一次有关收购沃尔沃的深谈。彼时，吉利内部已经成立了“V项目”即沃尔沃项目团队（张芃和吉利时任CFO尹大庆成为项目团队最早的成员），但进展受阻。

李书福让张芃写了封英文信，表达吉利对收购沃尔沃的兴趣，李书福署了名，但福特回复：对不起，沃尔沃不卖。

但就在被拒绝的一年后，金融危机爆发，李书福抓住时机，借势而上。当时，美国汽车销量下滑17%，而中国汽车市场则在逆势上扬，同期销量上涨10%。

在这一大背景下，著名的投资银行法国洛希尔银行董事会在经历了几番争辩和讨论后，最终决定接受吉利“沃尔沃项目”。而在2008年12月，福特汽车也终于表示，“认真考虑出售沃尔沃”。

此后，经过长达一年的筹备、谈判，2009年12月23日，圣诞节前一天，吉利与福特就收购沃尔沃的主要商业条款达成一致。

然后就是价格问题。

福特最初对沃尔沃的报价是60亿美元，尽职调查结束之后，洛希尔给了李书福一个建议收购价格——35亿美元。而后李吉利CFO尹大庆和沃尔沃CFO进行了一次单独会面。这次见面直接让吉利的报价降低了17亿美元。 几经辗转，最后报价更改为18亿美元。

虽然有了报价，但吉利没钱。

2009年，吉利全年营收为141.57亿元，净利润为11.83亿元。想要吃下沃尔沃，没那么简单，李书福也曾直言“我把身家性命都赌上了。”

此后，吉利从成都顺利融资30亿元，具体方式是吉利以一年期借款的形式，向几家国有机构贷款，成都市政府担保，李书福本人终身反担保。此外，大庆市国资平台以入股形式提供了30亿元资金。2010年3月2日，上海吉利兆圆国际投资有限公司正式成立，注册资本81亿元，北京吉利万源出资71亿元，上海嘉尔沃投资有限公司出资10亿元。直到6月13日，上海嘉尔沃投资有限公司10亿元实缴出资到位，李书福松了一口气。这个时间，距离交割日期只有不到两个月。

签约后,李书福称:“未来的沃尔沃是吉利的，是中国的，更是世界的。”

吉利收购沃尔沃是中国汽车企业最大规模的海外并购。不仅提高了吉利的科技水平和品牌地位，帮助其由价格竞争优势转换为技术领先优势，更将吉利的目光从中国，拓展到了全世界。

鸟枪换炮的吉利，越战越勇，2011年之后的10年间，李书福一直没有停止收购的脚步。在2018年他以90亿美元收购奔驰母公司戴姆勒9.69%股权，成为奔驰的大股东，再一次书写了中国车企的传奇一笔。

业内甚至有了段子：“无论你买沃尔沃，还是买奔驰，不都是图个‘吉利’嘛！”在投资、收购之下，吉利也逐渐壮大，成为国内车企巨头之一。

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极氪独立融资

李书福能否再造独角兽

2021年7月末，FF在美国纳克上市，久未现身的贾跃亭喜笑颜开的对媒体表示，“会回国。”值得关注的是，作为财务投资人，吉利参与了FF上市的“少量投资”，媒体称大约在3000万美元左右。

业内也将关注再一次放在了李书福身上，他为何要投资贾跃亭的FF？

事实上，在李书福的造车梦中，还有一个电动梦。早在2018年，李书福曾表示“到2020年吉利汽车90%以上都是新能源，这是我们现在正在努力的。”

早在2015年，吉利就发布了“蓝色吉利行动”，提出到2020年新能源汽车销量占吉利整体销量90%以上的目标，但从实际销量来看，“蓝色吉利行动”并未如计划般顺利实施。2020年吉利汽车新能源销量为6.8万辆，占整体销量的比重仅5%。

目前，吉利汽车现有电动车帝豪EV、几何A、几何C等，由于产品定位和配置等原因，上述电动车销量不佳。

今年1月吉利汽车总销量为15.6万辆，其中新能源汽车销量为0.42万辆。新能源整体占比不足3%，与预计的90%目标相去甚远；6月份，吉利汽车总销量为10.01万辆，同比减少9%，其中0.75万辆部为新能源和电气化汽车。

在新能源方面，吉利进展缓慢。去年，吉利发布SEA浩瀚架构，这个历时4年，投入超过180亿的架构是基于PMA平台改造的纯电平台，全面覆盖A级到E级车，可满足轿车、SUV、MPV、小型城市车、跑车、皮卡及未来出行车辆等全部造型需求，并将软件开发时间缩短至50%以上。

在此背景下，吉利推出旗下首个高端纯电子品牌极氪。

新推出的极氪汽车被认为是吉利用来突围新能源的一个“杀手锏”，其对标的是比亚迪汉与Model3，上市两月订单火爆，因2021年可交付订单售罄而停止接受意向金，预计稳态月销7000-9000辆，2021年受产能限值预计交付约1万辆。

值得一提的是，去年，吉利提交了科创板上市申请，但今年却撤回申请，此后业内有消息称，吉利将力推极氪单独融资上市。这样一来，极氪或将成为吉利内部第一个单独融资、上市的子公司。

目前，车企的市场竞争极为焦灼，比亚迪、广汽、上通五菱等均有热销车型上市，不仅有传统车厂的比拼，更有造车新势力以及百度、华为为首的企业纷纷布局。除了内部的竞争，近期，特斯拉再度宣布降价，给了对标车型极大的压力。

激烈的竞争之下，吉利的赢面有多大？

从车辆销售看，根据乘联会发布的6月销量数据显示：吉利6月份销量10.02万辆，同比减少9%。今年上半年，总销量达到6.30万辆，同比上升约19%；

值得一提的是，虽然吉利汽车6月份的累计销量为10.02万辆，但是新能源和电气化汽车的销量仅为7515辆。吉利6月份新能源车的累计销量还没有比亚迪的单车型销量多，譬如秦PLUS DM-i在6月份就卖了9269台，汉系列车型在6月份也卖了8386台。

图片来源：比亚迪公告

从成本结构和盈利看，车企需要不断提高单车盈利能力提高，而车企盈利与终端折扣、成本控制、规模效应等密切相关。

2020年，吉利、长城、比亚迪营收分别为923.74亿元、1033.08亿元、1565.98亿元；同期净利润分别为，55.34亿元、53.62亿元、60.14亿元；研发支出分别为5.88亿元、51.50亿元、85.56亿元。

从资本市场看，截至8月2日收盘，吉利总市值为2627亿港元；长城汽车为5863亿人民币；比亚迪为8331亿人民币。吉利约为0.45个长城、0.38个比亚迪。

整体看，三家车企都有新车型推出，但吉利的市值远远不如比亚迪，营收虽然和长城可一拼高下，但二级市场的表现却跟不上。

从造车新势力阵营看，蔚来市值682.06亿美元、小鹏港股市值为2542亿港元、美股为345.95亿美元、理想汽车为302.06亿美元。吉利市值仅仅高于理想汽车。

可以说，吉利在新能源汽车的销售方向上，未来胜算并不明朗。而如今寄希望于极氪的独立融资上市，或许是李书福想要在二级市场上实现1+1>2的真实原因。

在电动车之战上，吉利还有硬仗要打，李书福能否再造电动巨无霸的梦想，挑战颇多。

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