2019年，康美药业的近300亿财务造假案，震惊了整个中国资本市场。而在此前很长时间里，这家企业还是A股市场上人人追捧的大白马，被誉为中国民族医药健康产业的一面旗帜。如今，当神话破灭之后，这家制造了A股史上最大规模财务造假案的企业，也走向了末路。本文复盘了康美药业从始至今的发展之路，以探寻其“神话”背后的真相和失败的深层原因。

砺石商业评论作者 张军智 | 文

金梅 | 编辑

1

从大白马到黑天鹅

2018年5月29日对康美董事长马兴田而言，是值得纪念的一天。这一天康美药业的股价达到了历史最高点27.99元，市值更是创下了1390亿元的新记录。

在过去的二十多年里，马兴田带领康美药业在市场上狂飙突进，屡创奇迹，一个很直观的数据是，2001年上市之初其市值只有8.9亿元，2015年时已突破千亿，市值增长120多倍，是A股市场上首个突破千亿市值的药企。

在漫漫熊市的A股市场中，康美药业是众多股民心目中的大白马、摇钱树、发家致富的希望所在。康美药业也“不负众望”，发展到2018年，力压上海莱士、白云山、复星医药等知名药企，稳坐医药板块的第二把交椅，被誉为是中国民族医药健康产业的一面大旗。

耀眼的成绩，让马兴田获誉无数，他先后荣获全国劳动模范、中国十大工商英才、中国医药年度人物、最受尊敬上市公司领导者、广东十大经济风云人物、广东省中医药强省建设致敬人物、广东省医药行业特殊贡献企业家等等众多荣誉。2013年、2017年，马兴田更是两度荣登福布斯中国发布的“中国上市公司最佳CEO”榜单。

然而从巅峰到开始坠落，仅仅只有不到5个月的时间。

2018年10月16日，康美药业在盘中突然跌停，17日再度闪崩跌停，17日之后的4个工作日，康美市值迅速被腰斩。

此后市场上关于康美财务造假的声音越来越响。2018年12月，因涉嫌信息披露违法违规，康美药业被证监会立案调查。但此时马兴田对外表现得依然颇为淡定，在2019年2月4日的《新春祝辞》中，他写到：“2019年要‘发展实业、聚焦主业、瘦身健体、固本强基’”，一副准备东山再起的模样。而在此前一天，康美药业还获得普宁市2018年度“光荣纳税户”特别贡献奖。在颁奖仪式上，普宁市长表示，康美药业连续11年纳税额居全市首位，是普宁市的标杆企业。

更让康美股民提气的是，康美还如期兑付了彼时一笔20.87亿融资券。消息一经公布，康美的股价随即迎来大涨。很多刀口舔血的股民纷纷建仓加持康美药业，其股东数从2018年第四季度的22万户大幅增加到2019年一季度末的28万户，股价重新翻了一倍。但现实很快便无情地给了这些股民一记重击。

在证监会的调查下，2019年4月29日，康美药业发布《关于前期会计差错更正的公告》称，由于财务数据出现会计差错，造成2017年营业收入多计入88.98亿元，营业成本多计入76亿元，销售费用少计入5亿元，财务费用少计入2亿元，销售商品多计入102亿元，货币资金多计入299亿元，筹资活动有关的现金项目多计入3亿元。

在这份公告里，最为令人震惊的是其2017年财报竟然虚增货币资金299亿。没有人敢想象一家行业龙头企业，一家白马上市公司，竟然在众目睽睽之下，制造了财务造假的惊天大雷。 

 

事已至此，但马兴田在致股东的信中还轻描淡写地称，企业快速发展导致其内控不健全，财务管理不完善。此外，深谙证券法规的马兴田在采访中表示，“财务差错和财务造假是两件事”。

但资本市场此时已经没人再相信这样的辩解，其会计差错的公告一出，康美药业的股价就一泻千里，从4月30日到5月13日，出现了6个跌停，之后仍然跌跌不休。

证监会也对康美“不翼而飞”的近300亿元进行了详细调查。2019年5月17日，中国证监会发布调查进展：康美药业披露的2016至2018年财务报告存在重大虚假，包括使用虚假银行单据虚增存款，通过伪造业务凭证进行收入造假，部分资金转入关联方账户买卖本公司股票。当晚，康美药业主动申请实施“其他风险警示”，公司股票简称由“康美药业”变更为“ST康美”。对此，有评论认为，康美之所以主动申请ST，不过是想让股价慢点跌，因为ST每天最多只能跌5%。

根据证监会调查结果显示：康美药业2016年年报虚增货币资金225.8亿元；2017年年报虚增货币资金299.4亿元；2018年半年报虚增货币资金361.9亿元。康美如此大的造假力度成为A股史上最大规模的财务造假案。

2019年8月16日下午，证监会例行发布会上，证监会发言人高莉表示，康美药业有预谋有组织长期系统实施财务造假行为，恶意欺骗投资者，影响极为恶劣，后果极为严重。之后不久，康美药业公告称，公司及相关当事人收到证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》，实际控制人马兴田夫妇分别被处以90万元的顶格处罚，终身证券市场禁入。

对于这样的处罚，舆论纷纷表示难以接受，但康美一案并没有到此结束。2020年5月14日，证监会宣布，依法对康美药业违法违规案作出行政处罚及市场禁入决定，其中特别值得关注的一点是，证监会已将康美药业及相关人员涉嫌犯罪行为移送司法机关。

如今，ST康美的市值140多亿，相较此前的千亿市值，缩水近九成，而其相关负责人也将面临司法的审判。

作为昔日人人追捧的大白马股，中国民族医药健康产业的旗帜，康美药业是如何走到了如今的境地？

2

神奇的创业历程

康美药业成立于1997年，起初只是一家总资产不过2亿元的广东地方药企，但神奇的是，其成立仅仅一年之后，康美就通过了国家药品生产质量管理规范GMP认证，这在当时背景下，对一个刚成立的药企几乎是不可能实现的事情。要知道，当时经济全国领先的广东省，也没有几家药企具备这样的资质。不过更神奇的是，康美药业成立一年后还成功研发出络欣平、利乐、诺沙等多个国家级新药。凭借这几款新药，康美药业用了不到四年时间就成长为中国医药界的一颗新星。2001年康美药业成功登陆上海证券交易所。

四年时间将一家不知名的药企带上A股市场，这一“神迹”的制造者正是康美药业的创始人马兴田。如果马兴田是医药研发领域专家的话，康美在短时间内取得这样的成绩或许还有些许可能。但马兴田却偏偏只是一个泥腿子出身的农民。

马兴田，1969年出生于广东普宁的一个小村庄碗仔村。普宁属于潮汕地区，潮汕人一向以善于经商闻名全国，有句话形容潮汕人，宁肯睡地板，也要当老板，有潮水的地方，就有潮汕商人。香港富豪李嘉诚、刘銮雄，泰国正大集团的谢国民，腾讯的马化腾，国美的黄光裕，地产界的朱孟依，资本市场鼎鼎大名的姚振华都是潮汕人。

20世纪90年代，邓小平南巡讲话之后，中国掀起了全民下海经商的热潮，政府官员、民营企业家、国企改革者、个体户纷纷投身其中。马兴田也不甘于人后，年纪轻轻时，就立志干一番大事业。

不过在城市闯荡期间，苦于没有本钱，马兴田一度非常落魄，但他很快迎来了自己命运的转折点——认识了自己人生中的贵人，也是他后来的爱人许冬瑾。

许冬瑾的娘家号称是中药世家，有报道称其父亲许德仕是国家级非物质文化遗产“人参炮制技艺”的传承人。不过后来有媒体爆料称许德仕早年不过只是一个教书匠，后来下海经商，靠着向华侨倒卖药材，发家致富。

发家后的许德仕还先后开办过绣花厂、海绵加工厂和珍珠加工厂，其珍珠加工厂的出货量一度占据全国第一，比国营企业做得还大。

总之，找到了爱情的马兴田有了一座实力雄厚的大靠山，顺便拿到了自己创业的天使轮投资。马兴田和许冬瑾在普宁的流沙镇开了一家经营药品的门店，在他俩的努力经营下，这家药店的生意蒸蒸日上。但一家小镇的药店，毕竟还是个小生意，真正让马兴田挖到第一桶金的是中药材三七。

1996年，马兴田依靠敏锐的市场直觉，大肆低价收购药材三七，等到三七的市场行情上涨之后，再以高价卖出。夫妻两人靠着囤货居奇，很快赚到了第一桶金，却苦了追涨杀跌，傻傻跟风的一众药农。

拿到第一桶金后，1997年，28岁的马兴田和妻子许冬瑾在普宁创办了康美药业。

 

虽然是从中药材起家，但令人意外的是康美药业起初却干的是化学药，并且干的极为出色。化学药的研发周期长、投入资金巨大、风险极高，但建厂一年后，康美药业的化学药生产基地就通过国家药品生产质量管理规范GMP认证。彼时，国内还没有规范的GMP标准，据说马兴田四处拜访各大企业和科研机构，学习经验、整改管理、聘请专家、参加试讲……每个细节都反复推敲，最终在6000多家制药企业中脱颖而出，成为全国第43家、粤东第1家通过GMP的制药企业。同年，康美药业还火速研发出络欣平、利乐、诺沙等多个国家级新药。2001年，康美药业在上交所挂牌上市。

从一个资产只有2亿的地方小药企，到拿到GMP认证，到研发出多款国家级新药，再到A股上市公司，1997-2001年康美药业的这段发展历程堪称奇迹。这样的奇迹是如何实现的？具体的过程我们不得而知，但从下面这件事情中或许可以管中窥豹。

2016年11月10日，江苏省扬州市中级人民法院审理了中国证监会投资者保护局原局长李量受贿一案。在庭审中，扬州市人民检察院指控：2000年至2012年，被告人李量利用担任中国证监会发行监管部发行审核一处处长、创业板发行监管部副主任等职务上的便利，为康美药业等9家公司申请公开发行股票或上市提供帮助，收受贿赂折合人民币共计约694万元。

通过行贿，康美顺利地登陆A股市场。在招股书上，康美表示将把募集资金用于四款新化学药的生产线项目。但上市之后，康美却突然变脸，将主营业务从西药转向了中药。马兴田后来说：“A股上市募集到资金后，我们就觉得，做化学药很难有新的快速发展。”

这到底是一个预谋已久的“局”，还是真如马兴田所说，是企业战略方向的调整，我们不得而知。不过彼时的资本市场上，投资者也没有表示出异议。

西药风险大、竞争激烈，而传统的中药则要容易得多。中药材市场没有独创性和市场独占性的概念，只要掌握住市场上中药材的质和量，就能够占据优势地位，而且中药还是马兴田和许冬瑾夫妇的老本行，做起来自然更是得心应手。

3

行业标杆

 

中国传统中医药源远流长，博大精深。但是相对西药，中医药也有一些明显不足的地方：一是缺乏科学化，中药治病的机理，即使很多老中医也知其然而不知其所以然；二是缺乏标准化，人们买中药，往往一买就是一大包，煎服时，也没有精准的计量，不经意之间就会造成治疗效果的差异以及副作用；三是不同产地和不同厂家的质量非常不稳定，硫磺超标、重金属超标等事故频发；四是缺乏规模化，小、散、乱的行业特点和传统的“前店后坊”生产模式严重阻碍了整个中医药产业的发展。

有过西药生产经历的马兴田看到了其中的机会，他认为要解决这些问题，必须走标准化、规模化之路。

2002年，马兴田在资金实力并不雄厚的情况下，斥资亿元投建国内规模最大的现代中药饮片产业化示范基地，以标准化生产方式解决中药质量不稳定的问题。随后，康美又通过了国家药品经营质量管理规范GSP认证。2003年，康美药业中药饮片生产基地通过国家药品生产质量管理规范GMP认证。

康美药业以标准化生产方式解决了中药质量不稳定的问题，也因此成为中医药厂家的标杆。

 

2005年，马兴田还做了一件后来被拿出来大书特书的事情：在业内率先推出了中药饮片小包装，各种各样的中药材被按照克数进行小袋包装。按照康美医药的宣传来说，这看似只是一个小小的小创新，却颠覆了中国自古以来“手抓秤量”的中药用药传统，促进了中药的标准化，有利于其规模化生产，还间接促进了中医的科学化。也因此康美药业被国家中医药管理局确立为全国推广和应用小包装饮片的典范。

在马兴田的技术改革和创意的推动下，借着中药行业的“东风”，康美的中药饮片生产销售取得了巨大的成功。2003年，康美药业中药饮片营收6539.73万元，占总营收的14.08%，是2002年总收入——2069.93万元的3倍还多。2004年，中药饮片的营收占到了总营收的28.74%，超过其三大化学药产品——络欣平10.52%，诺莎13.95%，利乐13.61%的营收占比。

在中药饮片奠定行业领军地位之后，马兴田、许冬瑾夫妇开始大展宏图。此后十多年，马兴田在资本的加持之下，围绕中药产业链的关键环节，不断加强对中药材资源的掌控和整合。

在上游，康美布局中药材种植产业，其陆续建立了30万亩GAP中药材种植基地；在中游，康美攻占中药材市场，其投入数十亿打造的康美（亳州）华佗国际中药城、中国·普宁康美中药城、西宁（康美）国际中药城等占全国中药材交易量75%以上，另外还先后建立了覆盖全国的11个中药饮片生产基地和华南地区最大的中药饮片物流配送中心；在下游，康美向医院等终端延伸，与医院签订药房托管协议，并在2015年之后涉及智慧药房、智慧药柜、OTC零售、连锁药店、直销、医药电商、移动医疗等。

 

除了在中医药产业链布局之外，康美还立足打造中医药信息化平台，其先后启动了康美·中国中药材价格指数、康美药业中药材大宗交易平台、康美健康商城、康美中药网……构建了覆盖中药材种植、生产、流通全周期的溯源体系。这些举措逐渐让康美形成了完整的中医药产业体系，确定了其行业龙头的地位。

伴随着马兴田的一系列大手笔布局，康美的营收也是突飞猛进，2006年至2012年其营收实现了30%以上的增长，2011年，2012年增幅甚至高达83.77%、83.62%，康美药业于2012年突破了营收百亿大关，净利润攀升至14.41亿元。马兴田家族也以120亿的财富，位列胡润中国百富榜73位。

2015年，中国成为全球第二大医药市场，借助国内医药产业发展势头，康美药业成为中国资本市场首家突破千亿市值的医药上市公司。在这一年，康美药业获得多项殊荣，包括中国企业500强、福布斯全球企业2000强、中国医药上市公司20强第一名、福布斯亚太最佳上市公司50强、中国制药工业10强、中国最具品牌竞争力药企10强等。

 

对于康美的跨越式成功，马兴田说：“我们打造的是一个全产业链的企业，正是这一点把我们和别人真正区分开来了。”

中国工程院院士、系统工程与管理科学专家王众托认为，把第一、二、三产业贯穿起来，形成完整的产业链条，这是康美药业的特点，也是成功的重要原因，其意义已不仅仅是对医药产业，而是对整个经济社会发展都有很大的借鉴作用。

在资本市场，康美药业也成了投资者追捧的大白马，从上市初期的1元（前复权价）最高涨到27.99元，而营业收入更是从2001年的3.8亿涨到2017年的216亿元，年复合增长率高达30%以上。2018年8月29日，康美的半年报如期发布，28%的收入增速，20%的扣非净利润增速，令券商们喜上眉梢，在发布的业绩点评中纷纷给出清一色的买入和增持评级。

4

神话的背后

人们喜欢歌颂和追捧奇迹，不过在康美药业快速增长奇迹的背后，其实是谎话连篇，黑幕重重。

2012年夏，有人到普宁市国土资源局查询某块被康美药业用于发债和配股的土地（发债的时间是2008年，配股的时间是2010年）。普宁市国土局工作人员翻查档案后发现，康美药业发债的土地批号根本不存在，康美药业配股的土地号已经作废。康美药业在土地购买和项目建设上涉嫌造假。

另据当时的财务数据测算，康美药业涉嫌虚增18.47亿元的资产，这个量级几乎是康美药业2002年到2010年9年的净利润总和。重要的是，康美药业还利用涉嫌虚假资产进行募集资金。

可当铁一般的证据提交给监管机构后，康美药业并没有受到什么影响，其股价还屡创新高。

为何会出现这样的怪现象？马兴田的秘诀就是行贿。

土地造假的背后通常都有官员做保护伞，而普宁市隶属于广东省揭阳市，2003年到2008年1月，万庆良出任揭阳市市长、市委书记，之后的2008年3月到2011年10月，陈弘平接任万庆良。而彼时给康美提供庇护的正是这两位官员。后来这两位官员相继落马后，马兴田的行贿行径也得以曝光。

据检察机关透露，马兴田先后向陈弘平行贿共计500万港元，而陈弘平则为马兴田当选第十一届全国人大代表提供帮助。马兴田是2008年当选为第十一届全国人大代表，巧合的是莫须有的土地证就是在那一年开始出现的。

而更早前，马兴田更是直接行贿后来升任广东省委原常委、广州市委原书记的万庆良，涉及金额200万港元、人民币60万元。2014年万庆良落马后，马兴田也辞去了全国人大代表职务。

2018年5月24日，广东省食品药品监督管理局药品安全生产监管处原处长蔡明受贿、巨额财产来源不明一审刑事判决书对外公布，康美药业再次卷入行贿案。据悉，2004年1月至2016年6月期间，蔡明利用主管药品生产许可审批、质量管理规范认证及药品生产企业日常监管等职务便利，接受马兴田贿赂，为康美药业等28家企业谋取利益。

马兴田最近一次登上司法文书是2019年3月19日，当天，中国裁判文书网公布四川省阆中市市委原书记蒋建平受贿罪一审刑事判决书，马兴田再次名列其中。这已经是2015年4月以来，马兴田第5次因为行贿被写进判决书。

  

2018年7月，一篇名为《康美药业财报疑云：利息支出超12亿，账上360亿现金只是摆设？》的文章，被很多媒体转载，但康美“高存高贷”的做法，由来已久，康美的投资者也早已习惯这样的质疑之声。最终这篇报道也没有引起太大的波澜。

2018年10月16日，康美股价突然盘中跌停，当天环球老虎财经旗下的公众号“市值相对论”迅速发布了一篇文章，标题为《千亿康美药业闪崩！大存大贷大现金大质押哪个是坑？》，这篇质疑文章直接导致康美药业公司股价在短短10个交易日之内由22元附近暴跌至12元，股价腰斩。

虽然此间康美药业紧急发布公告，对自己的货币现金情况进行了“合情合理”的澄清说明，并且大股东还抛出5亿人民币的增持计划，但依然没有阻止其股价的暴跌。

同样是质疑，为什么这次的市场反应如此强烈？事后人们才知道是控制康美药业股价的台柱子，出事了。

这个台柱子就是私募机构博益投资，其背后的实控人就是马兴田夫妇，而其法定代表人王廉君之前就在康美药业工作，一路从证券部经理干到了监事长。在康美药业2018年10月股价大跌前，王廉君就因涉嫌操纵股价、内幕交易被公安经侦部门采取了强制措施。对此，康美药业却连发通知，称与王廉君没有关系。但事后证明，这不过是康美众多谎言中的一个。

在2018年12月证监会对康美医药立案调查后，2019年4月30日，康美药业年报姗姗来迟，与此同时，公司发布的还有一则关于前期会计差错更正的公告。自此，康美药业因“会计差错”导致近300亿现金不翼而飞的惊天大雷被爆出。昔日白马股，瞬间成为股市黑天鹅。 

5

聚敛财富不择手段

2007年，CCTV3高频次播出了由谭晶演唱，任泉和李冰冰主演的《康美之恋》音乐剧。主题曲中“意济苍生苦与痛，情牵天下喜与乐。明月清风相思，丽日百草也多情。两颗心长相伴，你我写下爱的神话。”据说描绘的就是马兴田和妻子许冬谨的创业和爱情故事。

 

这部唯美动听的《康美之恋》MTV音乐电视，几乎一夜之间，让全国人民知道了康美药业，知道了马兴田与许冬瑾，在神奇秀丽的山水间演绎的相互爱恋、共同创业的感人故事，同时塑造了康美药业悬壶济世医苍生的大爱形象……不过在这柔情大爱的企业形象背面，却是马兴田夫妇对金钱与财富的贪婪。

除了行贿，造假、关键交易、操纵股价等手段外，为了更赚钱，马兴田还选择降低产品品质。2016年到2017年期间，康美药业的菊皇茶、菊花、人参产品分别因违法添加行为、农药残留量项目等不合格，多次被国家药品监督管理局处罚、通报。

2018年5月9日，央视还以专题方式曝光了康美药业亳州药材市场的黑幕。而21世纪经济报道则多年前就曝光康美药业在亳州的药材市场是以中药材为名倒腾地产。

 

同样是赚钱，他的老婆许冬瑾选择的是传销。

在康美的企业号“康美宝典”里，到处是各种鸡汤式的口号，诸如“康美的经营模式是未来的趋势”、“康美是一所没有围墙的大学”、“康美是一个‘储蓄’的事业”、“康美是一个随时随地可做的事业”……

表面上，康美药业的直销合法合规，它拥有号称是直销界最全的牌照（包括直销牌照、电子商务牌照、第三方支付牌照、保险牌照、金融牌照、连锁大药房牌照、连锁医院牌照、物流牌照、网络医院牌照、电子储存牌照、互联网药品交易资格证等等），但实际上根据商务部直销行业管理信息显示，康美药业经批准直销产品仅一种：康美牌西洋参胶囊，而该公司市面的直销产品却达20余种，远超其商务部批准范围的数十倍，另外其2013年获得商务部颁发的直销经营许可证，也仅限广东省，但康美实际中却是跨域经营。

在经营模式上，康美的直销业务也以发展下线为核心业务，其多层计酬式的制度模式已经涉嫌传销。在一份国家工商总局反垄断与反不正当竞争执法局披露中，2017年直销投诉康美药业以8件投诉量位居前列。网上也不时有家人陷入“康美传销”的求助和爆料的信息。

2018年1月，多家媒体发布消息，称康美药业在多个非直销区域开展直销活动，涉嫌传销行为。报道一出，康美估值连续10天下跌了400亿。

对此，许冬瑾辩解称：直销模式经常被人误解，主要原因是运作不规范以及没有货真价实的产品，而这两块却是我们康美药业安身立命之本。此后，康美药业的股价在马兴田家族的操作之下，又在5月登上历史最高点。

 

马兴田之所以能带领康美药业在市场攻城略地，雄霸一方，背后有一个很重要的因素，就是资本的助力。有统计显示，自从上市后，康美药业通过定增、配股和发债等方式多次募集资金，累计募资额达847亿元。受益于资本的马兴田家族后来也成为资本市场的大玩家。很多股民表示，康美的股价确实异常，因为每次股价腰斩之后，都会拉动大盘，不断去割韭菜。

在资本市场，马兴田家族也表现活跃。2011年，马兴田的妻子许冬瑾通过普宁市信宏实业耗资5.625亿元，以最高申报价参与了古井贡酒的定向增发，并获得了后者2.98%的股权，成为古井贡酒的第二大股东。据说仅仅两年就浮盈过亿。

值得注意的是，广发证券是康美药业IPO的主承销商、保荐人。上市至今，康美药业历次股权融资以及大部分债券融资的保荐人、主承销商，均为广发证券。除此之外，马兴田家族公司与广发证券承销的多个项目合作密切，除了参与定增古井贡酒外，马兴田家族还参与过歌尔股份、普邦股份、蓝盾股份等上市公司。另外，信宏实业还持有广发证券的股权，一度为后者第七大股东，双方你中有我，我中有你，关系复杂。

在许冬瑾入股古井贡酒当年，马兴田的女儿，仅有18岁的马嘉霖也涉入资本市场，其以21.43％的股权入股了游戏公司盛迅达，成为其第二大股东。2016年，盛迅达上市后，23岁的马嘉霖财富随之暴涨至28亿元。

马嘉霖的弟弟马嘉腾也是早早亮相资本市场。2016年，19岁的马嘉腾斥资6218万元当上广东趣炫网络的第三大股东，只是最终趣炫网络上市未遂，其没有实现像她姐姐那样的财富暴涨。

除了上述种种，马兴田家族还涉足典当行、信息咨询公司、地产等众多业务。康美实业子公司康美健康小镇投资有限公司的项目遍布广东揭阳普宁、湖北咸宁、通城及云南昆明、丽江等地。

种种手段，让马兴田的财富迅速积累。胡润研究院2018年2月发布的《2018胡润全球富豪榜》上，马兴田家族以450亿元的财富，位居国内第61名，全球第266位，全球排名比上一年的第310位有明显提升。而在2017年，马兴田已是揭阳首富。

不过这些巨额财富，终归成了过眼烟云，在康美药业暴雷事件后，马兴田财富大幅缩水，如今还要面临司法的审判。

6

败局根源

复盘康美医药的成长过程，可以很明显看出一家民营企业的野蛮生长路径。私有资本相比国有资本远为强烈的逐利冲动遭逢中国市场经济起步阶段法治不彰的客观环境，往往使其如《资本论》中引述的那样“敢于践踏一切法律和规则”。只是“你可以在所有的时间欺骗一部分人，也可以在一段时间欺骗所有的人，但你不可能在所有的时间欺骗所有的人”，出来混，早晚是要还的。

2017年，康美20岁“生日”时，回顾康美的成长历程，马兴田感慨地说：“我出生在广东这片改革的热土，遇上了全民创业的好时期。现在又赶上了中国经济的崛起和无比精彩的互联网时代，觉得自己很幸运。同时，也深感责任重大。”

据说马兴田非常热爱学习，即使再忙，也要抽出时间学习，让中医药造福苍生，实现产业报国，成了“困扰其无数个不眠之夜的课题”。他还想把自己的所思所想，升华成哲学智慧融入企业文化，以科学创造推动事业发展，目标是“百年康美”。

这样的目标足够感动人心，也足够高远宏大，但马兴田却选择了一条错误的方式去实现。这种错误，如果往根上看，可以说是一个企业的价值观铸就的。

 

企业的价值观与经营成败之间有必然的联系吗？直观来看，似乎两者并没有必然的联系。但这并非商业的真相，企业的价值观往往决定了企业发展的上限，而几乎所有能经得住时间考验，历久弥坚的企业，都秉持着向善、向上的价值观念。在这里，笔者列举几个例子，以供读者参考。

直接和间接培育了小霸王、步步高、OPPO、vivo、一加、拼多多的中国传奇商业教父段永平曾讲过，如果一个企业碰到一个有利可图的事情，到底该不该做？在他看来，如果这件事违背了“本分”的原则，就不应该做，否则内心会受到道德拷问，客观上也会破坏自己的形象，给企业将来的发展造成不利影响。所谓的本分，段永平说：就是做人、做事、做企业要“本本分分”，少一些投机取巧与歪门邪道。

OPPO公司2011年在由功能机向智能机换代转型之时，积压了大量的功能机库存，在资金链非常紧张的情况下，OPPO依然按照口头承诺照单全收了即将贬值的供应商物料，同时付出了3亿的代价给终端代理商进行调价补差，确保经销商不蒙受损失。在OPPO的CEO陈明永看来，不坑合作伙伴，就是一个企业的“本分”。

步步高教育的金志江很早就看上了“小天才”商标，但出价到300万，商标持有人仍然不卖。2008年金融危机时，金志江委托第三方公司，只花了30万就买到手了。当商标真正过渡到步步高手上时，金志江却派人找到原来商标持有人，补给了对方270万，并告诉对方：“我们认为当年你的品牌值300万，现在也值300万。”很多人觉得金志江傻，但在他看来，这就是步步高的“本分”价值观。

大到跟供应商、代理商合作，小到处理一件很小的事情，段永平和他的弟子都力求避免投机取巧，而是基于企业的“本分”价值观，进行处理。而这也为其赢得了很多企业难以比肩的经营环境。

很多手机经销商，十多年都只卖OPPO、vivo的手机，在他们看来，这些企业关键时候不会坑人。而在前几年，包括华为、小米等手机巨头都受制于供应链的制约时，vivo却能从三星拿到当时极为紧俏的曲面屏。其与供应链的关系可见一斑。

对段永平和他的弟子们来说，“本分”的价值观，正是他们判断一件事情正确与否的重要标准，也是他们把事情做正确的重要依据。

格力女皇董明珠在公司担任经营部长时，她发现当空调旺季来临时，商家都会来行贿塞钱，希望能早发货。而公司有些与高层关系好的人，就可以随便开票，想给谁货就给谁货。董明珠首先从高层领导身边的人开刀，狠狠地处罚了违反公司规章制度的人。

董明珠的哥哥曾亲自给妹妹打电话帮商家要货，但董明珠得知哥哥是想从中捞好处时，愤怒地挂断了电话。结果兄妹二人从此二十年没见面。在家人眼里，董明珠六亲不认。

很多人都说董明珠做企业很厉害。但董明珠却说，她只是坚守了做人的原则，注重言行一致，以身作则，她说：“诚信是我的底线”。

微信在刚诞生时，也与陌陌被公认为是“约炮神器”，但在陌陌陆续推出秀场直播，收购探探，无所不用其极地利用情色擦边球来牟取商业利益时，微信却一直向着好的方向改造产品，并在商业化上极为克制，终成商业价值与社会价值巨大的国民级产品。

除了上述企业，其实在阿里、华为、万科、顺丰、京东等一大批优秀企业的发展过程中，我们都能看到这些企业一直在强调向上、向善的企业价值观文化。这些价值观文化，很多时候容易被人看成是唱高调的空话，但其实却是这些企业一直发展壮大的“定海神针”。

正如日本经营之神稻盛和夫所讲，企业与人一样，往往对自身的蜕变很难察觉，那些由盛而衰的企业，开始也都认为自己不会重蹈覆辙，但由于缺乏积极的企业价值观念，很难抵御诱惑和挫折，由于缺乏明辨是非的标准，随着环境的改变，自身也就会发生堕落。这也就不难理解，为什么很多像康美药业一样，一时得势的企业最终却变成了“流星”。

*参考资料：

《300亿现金爆雷 康美药业背后的马兴田家族》来源：大摩财经 

《慈善、行贿、造假看揭阳首富马兴田是如何“变脸”的……》来源：智哇科技

《打开跌停的康美》作者：大卫翁

《普宁首富马兴田，家族式企业“康美之恋”》：来源：一波说

《康美药业马兴田的发家史》来源：互联网翻车指南

免责声明：本文来自砺石商业评论 libusiness客户端，不代表超天才网的观点和立场。文章及图片来源网络，版权归作者所有，如有投诉请联系删除。