千亿赛道崛起,左手信创右手网安

发布时间:2021年09月14日 来源:诗与星空 SingingUnderStars 作者:星空哥 浏览量:286次

芯片自主可控、操作系统自主可控、软件自主可控,甚至打印机硒鼓也要自主可控… …

放在20年前,这是一项几乎不可能完成的任务,而如今,已经成了一个清晰的赛道。

星空君提醒各位,要重点关注信创(信息技术应用创新)赛道以及由此延伸的网安(网络安全)赛道。

在互联网的上古时代,有一些传说,比如打印机芯片可能会采集打印数据;Intel的CPU里有开的后门;Windows的代码里也有后门… …

对这些传言,星空君一向是一笑了之的。直到许多年后,在一个网络安全的内部培训会议上,见到了真实案例。

这也是为什么政府机关、国企央企都纷纷开启了信创业务。

和十年二十年前相比,现在的国产化的条件成熟了许多。比如常用办公、聊天软件,都基本上是国产软件。

尤其是杀毒软件,如今已经全面国产化。

在这个领域,最值得一提的,是360。

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半年报业绩

360从美股私有化回归A股甚至有些惊险,借了好多钱,到现在账面的贷款还有不少。而且回归后不久,360就上了制裁清单。

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数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

360近年来的业绩,其实并不算好看。半年报显示,报告期内,公司实现营业收入 56.19 亿元,同比增长 13.03%;归属于上市公司股东的净利润为 5.72 亿元,同比减少 48.87%。

众所周知,360的核心业务是全家桶。

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虽然在IT圈并不受欢迎,但是对于绝大多数小白用户来说,360把众多病毒、黑客工具、垃圾广告挡在门外,并且免费,成为装机量最大的安全客户端。

那360怎么赚钱呢?

广告。

360近八成营收,都来自广告。

不过,360的强大之处,在于能让很多360用户甚至感受不到广告的存在,这也算是核心技术了。

报告期内,公司互联网商业化及增值服务共实现收入36.51亿元,同比略有下降。其中互联网广告及服务业务收入为30.59亿元,同比下降7.28%;以游戏为代表的互联网增值业务收入为5.92亿元,同比增长7.41%。

但是,随着Win10的普及,安卓系统的不断完善,对于个人用户来说,网络安全工具的空间越来越小。这也是360的业绩停滞不前的重要原因,而360的另外一项非常具有生命力的业务,正在茁壮成长。

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政企安全

在赛门铁克、迈克菲等进口杀毒软件逐步退出中国的政府机关、央企国企市场后,360企业版几乎是唯一的承接者。

有意思的是,360借壳回归A股的时候,并没有装入这一部分业务。只是把个人业务装入上市公司,政企业务由周鸿祎的合伙人—齐向东负责。

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2019年,考虑到集团发展模式,周鸿祎和齐向东分道扬镳。齐向东带领的政企业务,更名为奇安信,独立发展,并在2020年登陆科创版。

这对2005年就开始亲密合作的亲密搭档,还是走到了分手,甚至成为最大的竞争对手。

虽然奇安信带走了大量的集团客户,但360从此也不再被束缚手脚,开启了快速推动政企业务的进程。

公司发展势头惊人,2021年半年报显示,公司持续搭建客户覆盖金字塔,实现政企安全板块客户“ 因地制宜” ,快速提升客户数量及质量,深耕并实现政府、公安、金融,运营商、能源、企业等重点行业客户的持续开发并落地签约,客户数量同比增长 500%。

以政企业务为核心的安全业务,上半年营收超过9亿元。在公司整体营收规模里占比不高,但绝对额已经堪比科创板公司了。

随着《网络安全法》的出台,信息安全赛道会越来越重要,而这个赛道的龙头,正是360。

3

业务转型对财报的影响

可以预见的是,由于网络安全的重要性,随着新赛道的开启,360的核心业务将在未来3-5年内发生根本性的变化。

一边是依托于个人用户的互联网广告业务不断缩水,另一边是政企业务爆发式增长。

二者的营收质量和盈利水平是有天壤之别的,互联网广告业务通常依托高效快捷的信息化平台进行结算,基本不会造成坏账、占压资金等情况,而政企业务往往是单个订单价值高、回款效率低甚至可能出现大量呆坏账。

如果需要现场支持,大部分政企业务都需要带资入场,对于现金流的占用比较严重。

虽然业务是不断向好的,但业务模式的变化,会推动公司的财务逻辑会发生比较大的变化。

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数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

从360近几年的半年报也可以看出来,公司的经营性现金流量净额逐渐变差。

在业务转型成功后,将来现金流状况可能还会更差。

4

股权质押

公司第一大股东天津奇信志成科技有限公司,质押了100%的股份,占公司全部股份的近一半。主要原因是公司借壳上市的时候,需要大量的资金,大股东把手里的股份全部质押。

这也从侧面说明,360的现金流虽然很好,但周鸿祎的摊子铺得太大。企查查显示,天津奇信志成科技有限公司投资的企业超过1000家,遍及各行各业,整体来说还是比较缺钱。

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莫碰小贷

360一直想涉足金融,当年尝试P2P,现在又想借着碳中和的名义搞小贷。

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个人见解,上市公司应该尽量远离小贷业务。

主要原因,是上市公司对市值管理的需求过于强烈,一旦从事小贷业务,很容易收不住手。比如2345的暴雷,正是P2P导致。

对蚂蚁金服的强监管,京东数科退出上市计划,均是源于此。

金融业务不同于实体行业,很容易通过浮夸的泡沫来展示虚假的业绩。

如果小贷类的公司不上市,那么唯一目的就是盈利,那么企业会踏踏实实的对每一笔贷款进行严格审查;如果小贷类公司上市,那么很可能就会以市值管理为主要目的,不管这笔业务能不能赚钱,先做了账提升了业绩,把股价涨上去再说。

基于此,我个人对360在金融方面的尝试,是比较抵触的。公司应该潜心经营政企业务和个人业务,收缩金融业务,避免出现资金风险。

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