李平 | 文
砺石商业评论 | 来源
2月2日晚间，阿里巴巴集团发布2021财年第三季度财报，这是监管环境变化导致蚂蚁上市未果后的首份财报，备受市场关注。
财报数据显示，阿里巴巴第三季度实现营业收入2210.84亿元（约合338.83亿美元），同比增长37%；归属于普通股股东的净利润为794.27亿元（约合121.73亿美元）。运营数据方面，公司年度活跃消费者达到7.79亿，单季净增2200万，创过去8个季度新高。此外，阿里云业务历史上首次实现了盈利、菜鸟网络运营现金流转正，均成为本季度财报的突出亮点。
整体来看，阿里巴巴核心商业保持了稳健增长，主要业绩指标均超过了分析师一致预期，业绩表现基本未受到蚂蚁集团暂缓上市影响。核心运营数据以及众多新业务的高速增长表明，阿里巴巴这头奔跑的大象短期仍不会放慢脚步。
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零售业务稳健增长 下沉市场继续发力
经历了B2B、C2C、B2C等一系列电商模式转型之后，阿里巴巴目前已经形成了集电商、新零售、金融、物流、大文娱、云计算为一体的庞大生态体系。根据公司最新财报划分方式，阿里巴巴主营业务分为核心零售、云计算、数字文娱、创新及其他业务四大部分。
其中，核心零售包括中国零售（淘宝、天猫、新零售及直销）、中国批发（1688）、跨境及全球零售（Lazada、速卖通、天猫国际）、国际批发（阿里巴巴国际站）、菜鸟物流以及本地生活（饿了么）等，数字文娱包括优酷土豆、UC浏览器等，云计算主要指阿里云，创新及其他业务包括钉钉、天猫精灵、高德地图等。
拼多多的异军突起，以及抖音、快手等直播电商的高速发展，都让不少投资者对淘系电商的未来感到担忧。但从三季报数据来看，阿里巴巴强大的内生增长能力还是超出了市场预期，公司电商这一核心业务表现依旧抢眼。
三季度财报数据显示，阿里巴巴核心商业实现营业收入1955.41亿元，同比增长38.22%。其中，国内电商（中国商业零售）业务同比增长39%，依旧保持了较高的增速。进一步细分，电商佣金收入（客户管理收入）同比增长20%，新零售及直销业务（高鑫零售、天猫超市、盒马鲜生、银泰百货）同比增长101%。
为了更好地服务品牌并提升消费者体验，阿里巴巴将原计划在2020年11月11日举行的为期一天的第十二届年度11.11全球购物节延长至11天，取得了良好的效果。活动共吸引了超25万个品牌和500万个商家参与，超过470个品牌实现了过亿元的销售额。数据显示，去年双十一期间天猫GMV达4982亿元，同比增长26%，增速创近三年新高。此外，节日延长不仅增加了销售额，也在一定程度上减轻了物流压力，提升了消费者的整体购物体验。
受到快速消费品和家居品类快速增长支撑，以及消费电子品类同比加速增长影响，天猫线上实物商品GMV（不包括未支付订单）在2020年12月季度同比增长19%。
在下沉市场方面，阿里巴巴继续推进低线城市扩展战略。截至2020年12月31日的十二个月内，淘宝特价版年度活跃消费者达到了1亿以上，用户数增速维持高位。与此同时，淘宝特价版移动MAU也在2020年12月达到了1亿以上。
随着移动互联网用户流量见顶，分析人士一直担心淘系电商用户增长会遭遇到天花板。但随着下沉市场的持续发力，淘系电商的MAU和AAC仍然保持了高速增长势头。运营数据显示，2020年12月，中国零售市场移动月活跃用户数达9.02亿，单季净增2100万；年度活跃消费者达7.79亿，单季净增2200万，创过去8个季度新高。
与此同时，阿里巴巴仍在加码直播电商，优化用户体验的同时进一步提高购买转化率。目前，阿里巴巴旗下聚划算、饿了么、飞猪旅行等板块越来越多地借助淘宝直播吸引和接触消费者，2020年淘宝直播带来的GMV超过4000亿元。
针对淘系电商在社交、即时通讯等场景方面的劣势，阿里巴巴一直在推动淘宝APP向内容化、社交化转型。目前，淘宝首页已经增加了订阅、逛逛等新功能，进一步提升了用户的社交互动体验，促进商家与用户之间互动。财报显示，本季度通过淘宝首页推荐启用的页面浏览量同比强劲增长超过90%。此外，淘宝直播也大幅延长用户时长，进而提升用户的复购率。
新零售则是阿里巴巴零售业务的另一大亮点。受盒马及高鑫零售并表影响，阿里巴巴其他中国零售（新零售及直销）增速高达101%。即便剔除高鑫零售因素，该业务增速仍高达40%。通过优化产品供应和改善客户体验，盒马在本季度实现了健康的两位数同店销售增长。而随着阿里巴巴对高鑫零售的进一步整合，双方将在社区团购、共享库存等方面展开深度合作，阿里巴巴新零售未来仍将保持较高增长速度。
“中国是去年唯一一个实现GDP正增长的主要经济体，得益于中国经济的快速复苏，阿里巴巴又迎来了一个非常健康的季度”，阿里巴巴集团董事局主席兼首席执行官张勇表示，“我们通过刺激消费、满足消费者需求以及支持商家应对疫情影响的业务复苏，实现了又一次成功的11.11全球购物节，展望未来，我们有信心继续为客户创造价值，以创新引领，为社会做出我们的贡献”。
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新兴业务高速发展 云业务首次实现盈利
长期以来，以淘宝、天猫为主的电商业务一直为阿里巴巴贡献着超过90%的营业收入以及几乎全部的净利润，投资者也往往将阿里巴巴视为一家电商平台。但随着新零售、云计算等新业务快速发展，三季度阿里巴巴电商佣金收入占比已经下滑至46%。与此同时，随着云计算业务盈利状况的改善，阿里巴巴未来有望进一步降低对电商业务的依赖。
三季报显示，阿里云计算业务实现营业收入161.15亿元，同比增长50%。而在规模效益的作用下，云业务本季度首次实现经调整EBITA转正。根据Gartner 2020年11月的报告，在全球大型云提供商中，阿里云是唯一一家在Gartner的魔力象限测量下拥有数据库管理系统领先排名的中国公司。
作为被阿里巴巴寄予厚望的新兴业务，阿里云通过在云上为行业客户提供全面的技术解决方案和服务，不断赋能企业数字化转型，目前已经受到了互联网和零售行业以及公共部门等领域客户的广泛认可。此外，自阿里巴巴将电子商务业务迁移到公有云上以来，这些业务现在能够以云原生的方式无缝创建、升级和部署。在11.11全球购物节期间，阿里云提供了高度可扩展、可靠和安全的公有云基础设施，其峰值每秒处理58.3万笔订单。
菜鸟业务同样保持了较高增速，三季报实现营业收入113.60亿元，同比增长51%。除持续拓展国内业务之外，菜鸟网络也在不断投入全球智慧物流基础设施建设，以服务阿里巴巴庞大的全球商户，大幅缓解了新冠疫情带来的对全球物流配送能力的制约。2020年12月，菜鸟为速卖通业务部署了200多个国际包机，将中国向国际市场的订单交付时间缩短了3.5天。
由于跨境和国际商业零售业务订单量的大幅增加，菜鸟网络三季度实现了正经营现金流，这也是公司发展史上一个里程碑事件。
阿里巴巴电商帝国的不断壮大，与菜鸟网络在物流、配送方面的快速提升密不可分。但与云计算业务一样，菜鸟网络也一直是阿里巴巴重金投入但却持续亏损的战略新兴业务。因此，云计算与菜鸟业务的经营好转受到了市场的强烈关注。
对此，阿里巴巴集团首席财务官武卫也在财报中表示，“阿里云于本季度经调整EBITA转正，菜鸟网络实现正经营现金流。这些业务进展，反映了我们对业务采取有机孵化及扩展，从开启业务到取得盈利的长期投资策略。”
财报中，阿里巴巴也对蚂蚁集团受到反垄断调查做出了正面回应。阿里巴巴表示，公司正在全力配合国家市场监管总局（简称“SAMR”）的工作，已成立特别工作小组，并将继续与市场监管总局就合规要求进行积极沟通。未来一旦蚂蚁集团完成其整改计划的相关监管程序，公司将向市场进行更新。财务数据显示，本季度蚂蚁集团对阿里巴巴贡献了47.96亿元的净利润，占比约为8%，总体影响较为有限。
成立于1999年的阿里巴巴，如今才仅仅22岁，但投资者对其第一大市值中国公司的印象早已根深蒂固。受蚂蚁集团暂停上市影响，公司股价自2020年下半年以来持续承压。但从其最新财报数据来看，阿里巴巴营收及净利润双20+的同比增速足以回应任何质疑。事实证明，作为国内Top2的互联网巨头，阿里巴巴自身的战略调整能力和资源完全可以适应外部环境变化。因此，聪明的投资者不应该去高估短期事件的冲击，而低估一家公司长期铸造的竞争力。
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