字节跳动将业务触角拓展至直播、团购、游戏、造车，每一个领域都遭遇强敌，而其与腾讯正呈现大决战态势。

本文由无冕财经（wumiancaijing）原创首发

作者：苏楠

编辑：陈涧

设计：布冬

实习生：郭曼怡

知识问答社区“知乎”将登陆美国资本市场，曾经对标知乎的“悟空问答”已官宣关停，但这对字节跳动无关痛痒。

字节跳动扩张没有停止，从原来百度的最强对手，到对标腾讯，进击电商，乃至造车，布局金融和教育，版图越来越广，边界也渐渐模糊。

“BAT”纵横江湖十余年，随着百度掉队，逐渐成“TA”格局。而年收入近2000亿元的字节跳动，有资格与阿里巴巴、腾讯组成新“BAT”格局。至于抖音起诉微信垄断，仅仅是“头腾”大战的插曲，字节跳动或成为新“全民公敌”。

 快速试错

进入2021年以来，字节跳动旗下有多个产品关停并转，但不影响这艘巨轮航行。

1月5日，字节跳动旗下知识付费平台“好好学习”宣布1月20日停止运营。

1月13日，字节跳动旗下问答社区“悟空问答”公告称，于1月20日从各大应用市场下架，并于2月3日正式停止运营，关闭服务。

1月14日，被字节跳动收购的坚果（锤子）手机业务暂停。

如何看这些字节跳动失败的项目？

“悟空问答”成立时被寄予厚望，从对手一口气挖来300个大V，没多久签约头部答主超过2000人，每月补贴支出超千万。2017年底，悟空问答宣布在2018年花10亿补贴答主和普通用户。

发动金钱攻势，开启补贴大战，是今日头条的拿手好戏。最终BAT也纷纷入局，引发内容补贴大战。五年过去了，自媒体群体投入巨大精力创作的还剩头条号和百家号，大鱼号和企鹅号日渐式微。

在知识问答赛道，知乎对于创始人周源来说是All In，无路可退，只能赢不能输；而悟空问答，只是字节跳动快速试错的一个范例，下线不影响全局，且和字节跳动的组织架构实行“大中台小前台”息息相关。

字节跳动内部没有按照业务线划分事业部，只有技术部、用户增长部和商业化部这三个核心职能部门，大部分产品最核心的三个环节——拉新、留存和变现，由中台部门提供支持。大中台保证资源最大化利用，把网络效应发挥到极致，小前台敏捷性更高，可快速试错。

给一个产品3、4年实验期，难以挑战头部选手，即便随时放弃，也不可惜。毕竟百度、阿里巴巴、腾讯曾经重金投入的项目，最终壮士断腕的，也比比皆是。

字节跳动的基本盘今日头条不仅守住疆域，还有短视频王牌抖音扩充版图，后者尤其令BAT难以招架。原本是头条与百度在信息流上大战，现在则是字节跳动与腾讯有大决战之势。

 与腾讯的“三大战役”

根据Questmobile统计，2020年上半年中国APP月活跃用户规模排行榜TOP30中，腾讯和字节跳动有多款产品入围，腾讯系占据压倒性优势，9款对阵字节跳动2款，尤其是微信近10亿月活，稳居首位。字节跳动旗下的抖音、今日头条分别超过5.1亿和3.6亿。

▲几大APP月活情况。

字节跳动有两大旗舰级APP，即今日头条APP和抖音APP，分别对应腾讯新闻APP以及微视、视频号，各有长短。

腾讯新闻主打实时推送最全新闻资讯为主，强调对新闻推送的实时性和广泛性。而头条通过机器学习新闻推送算法，推送用户所个性化关注和喜爱的新闻。

在月活跃用户规模上，头条略低于腾讯新闻，但在使用次数和使用时长上，今日头条要领先腾讯新闻。头条的用户更愿意打开App并在上面消耗更多时间，粘性更高。

今日头条广告类型主要有三种：信息流广告、详情页广告和开屏广告。在综合考虑今日头条DAU、用户平均使用时长、广告加载率、广告刊例价、刊例价折扣率等因素后，中信建投曾估算2019年今日头条广告收入为221亿元。

这或将远远大于腾讯新闻APP的收入贡献。

腾讯网络广告分为社交网络广告和媒体广告，腾讯新闻在内的产品主要贡献是媒体广告。腾讯财报显示，2019年四个季度，腾讯媒体广告收入分别约为35亿、44亿、37亿、40亿元，总计大约156亿元。

要知道，这是腾讯系所有产品的媒体广告收入，腾讯新闻APP在其中能占据多少比例？

综合比较，腾讯新闻APP和今日头条，在活跃用户规模、时长比较上互有胜负，收入方面，则是今日头条远远胜于腾讯新闻。

字节跳动2016年9月正式入局短视频，目前形成“抖音+火山小视频+西瓜视频”的产品矩阵，三款产品各具特色，并能实现相互导流，加强公司在短视频领域的壁垒。

腾讯微视难成大器，被弃。微信却不甘心，2020年1月21日，“视频号”内测上线，背靠微信流量入口，视频号用户增长极快，一度让马化腾很吃惊。

短视频行业，头部平台已经占据优势，快手、抖音两强基本固化，留给新平台的生存空间非常有限，靠流量恐难以突围。视频号不缺用户，难以撼动“快抖”格局。微信视频号再次挑战短视频，张小龙或难以救主。

快手在2月登陆港交所，成为短视频第一股，市值1500亿美元，但抖音实力绝不比快手低。

春节刚过，字节跳动CEO张楠向外界透露，抖音视频搜索月活用户已超5.5亿。而且，字节跳动出海成绩亮眼。根据Questmobile数据，抖音两款产品TikTok和Muscal.ly共覆盖全球超过150 个国家和地区，抖音全球月活跃用户超5亿。

腾讯祭出投资法宝，押宝快手，持股比例已经超过快手创始人，成为公司第一大股东。既然腾讯直接PK抖音没有胜算，不如通过代言人和抖音竞争，这正如腾讯在电商领域扶持了京东、拼多多，和阿里巴巴缠斗一样。

 进攻腾讯游戏腹地

利润“奶牛”网络游戏，是腾讯的战略腹地，也受到字节跳动挑战。

2020年，中国游戏市场实际销售收入约2800亿元，同比增长21%，游戏用户数量达6.65亿人。字节跳动也盯上这块肥肉。

字节跳动基于流量入口延伸游戏方向产业链，从运营和直播切入，开发轻量游戏，布局游戏行业，挖人和收购也同步进行。

2018年初，参与过《神魔大陆》等经典IP开发工作的前完美世界高级总监王奎武入职字节跳动，并在2019年初组建北京绿洲工作室。

2018年末，网易盘古工作室并入雷火工作室后，字节跳动挖来开发过《神谕》的盘古工作室部分核心员工，成为字节跳动在杭州江南工作室骨干。

而在腾讯大本营深圳，字节跳动也从腾讯游戏挖人，组建游戏赛事体系搭建和重度游戏团队。

2020年2月，字节跳动任命严授单独分管游戏业务，以解决内部游戏业务长期没有具体管辖部门的弊端。严授曾在腾讯任职，掌管字节跳动游戏业务后，有望主攻重度游戏。

腾讯手游自研与代理并重；腾讯端游则主要以代理为主。网游行业竞争加剧且壁垒凸显，腾讯、网易引领市场，寡头化趋势加剧。

字节跳动若要深耕游戏，必然要加大游戏自研力度。先后收购上海墨鹍数码科技，又入股上禾网络科技（上海），试图弥补研发短板。

▲腾讯游戏为前三季度，网易畅游为全年游戏收入；A股公司为前三季度营业总收入，数据来自wind。

后发的字节跳动游戏，收入规模不容轻视。据彭博社估计，字节跳动2020年游戏板块业务收入为40亿-50亿。如以40亿收入计算，将超越搜狐旗下畅游（35亿元左右），稳稳排进中国十大游戏公司之列。

在内容、短视频这两大战场，腾讯和字节跳动各有胜负。网络游戏是字节跳动最薄弱板块，也是腾讯最强板块，字节跳动想要撼动腾讯网易两大寡头，非5年以上或难见效果。这也许是字节跳动最终和腾讯决战区域，但最紧张的也许是老二网易。

其他领域还有教育、教育和企业服务，字节跳动仍会和腾讯不时“擦枪起火”。

 敌人遍天下

2014年5月，京东在纳斯达克上市，阿里巴巴集团9月整体上市；至年底，阿里巴巴、腾讯、百度、京东市值分别为2584亿、1359亿、800亿、315亿美元。超过千亿美元只有两家，呈现阿里和腾讯双雄格局，网易、唯品会市值也超过百亿美元。

▲大型互联网公司市值对比。

到了2021年3月22日，国内市值超过千亿美元的互联网上市企业共有6家：腾讯、阿里、美团、拼多多、快手、京东。依旧是腾讯、阿里双雄格局，但和五年多前相比，“后浪”汹涌，百度不仅被挤出前三，最新市值不到900亿美元，几乎没有进步。

那么，字节跳动应该值多少？

字节跳动2017年、2018年总营收分别约150亿、500亿元。2019年公司内部收入目标为1000亿元，应该轻松实现了。

▲阿里巴巴自然年度四个季度总收入，快手、拼多多、美团、腾讯为业绩预测，数据来自wind。

根据富途证券研究数据，字节跳动2020年营收规模达到2400亿。彭博社估算稍微保守，字节跳动2020年全年收入约1750亿元。取两者中值计算，总收入大约在2000亿元左右，大约是百度年收入（1074亿）两倍左右，仅次于阿里巴巴和腾讯，跻身前三。

对于处于高速成长期的新经济公司，若IPO，市盈率也会更高，同时投行在估值时会使用市销率作为参考。wind预计腾讯2020年总收入为740亿美元，对应现在的市值8400亿美元，则市销率大约11倍。

以腾讯同样市销率计算，字节跳动市值在19300亿-26000亿元人民币，折合成美元大约是3000亿-4000亿之间，取其中值为3500亿美元，将超过美团，跻身三甲。字节跳动（Bytedance）、阿里（Alibaba）和腾讯（Tencent），组成新“BAT”格局。

当直播成为电商流量新入口后，字节跳动也将成为阿里巴巴、京东、拼多多潜在的强大对手；而字节跳动试图染指团购，也将美团拉入敌对阵营中。网易游戏、百度造车，国内市值前几大公司，未来几年都将和字节跳动有业务冲突。

腾讯或许是字节跳动最强劲对手，然而从业务触角看，字节跳动已成“全民公敌”。

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