文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)

大家都知道，星空君是强烈抵制炒币的。

作为区块链技术最“引以为傲”的特点之一，去中心化是很多炒币人士大肆宣传的亮点。

近日，人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。

随后，四川等地，开始查封“矿场”。

6月22日，在相关政策的推动下，比特币一度跌破3万美元。

所谓的去中心化，尝到了中心化铁拳的滋味。

全球80%的算力在中国，消耗了大量电力。

根据剑桥大学替代金融研究中心的研究，截至 2021 年 5 月 10 日，全球比特币挖矿的年耗电量大约是 149.37 太瓦时。这一数字已经超过马来西亚、乌克兰、瑞典的耗电量，已十分接近耗电排名第 25 名的越南。

除了电力，挖矿还消耗显卡。每次矿难来的时候，是游戏玩家可以捡漏的时刻。

那么问题来了，中国作为最大的显卡需求方，为什么没有自己的显卡芯片厂商？

其实，目前能拿得出手的显卡商，全球也就三家，分别是Nvidia、AMD和Intel。

而且，英伟达对后面二者的优势，是碾压级的。

说起来不可思议，这是一个公开的秘密，在2014年以前，中国军机使用的显卡，都是用的美国芯片。

2014年，景嘉微成立了，它要解决的问题，是军机芯片自主可控，暂时顾及不到民用级别，更别说游戏和挖矿需求了。

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财报亮点

景嘉微的注册地在长沙，长沙是一个正在崛起的二线城市，吸引了很多高科技企业在此投资。

和很多芯片企业不同的是，景嘉微的定位非常特殊，军用。

从某种意义上讲，它的业绩，和天上的新型战机息息相关。

数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

从财报看，公司核心业务主要包括三方面，一是显卡；二是小型雷达；三是芯片。

1、毛利率

公司8成以上营收来自显卡。令人惊讶的是，这部分业务的毛利率高达76.96%。

2、资产负债结构

在高毛利的推动下，公司的财报质量非常健康，大客户回款质量极佳，公司几乎没有长短期借款。公司资产负债率只有16.7%，账面超过三分之一都是现金，每年利息收入超过2000万。

3、应收款项略高

公司应收款超过7个亿，相对较高。但考虑到公司的大客户构成，回款质量优秀，因此无需过多担心坏账情况。

4、研发支出占比可观

2020年年报显示，公司研发支出1.77亿元，占营收比例超过27%。公司在研发投入方面非常慷慨，这给公司带来了丰厚的回报。

从公司自己的宣传看，今年的JM9系列GPU，希望能达到2017年底2018年初的水平。也就是说，和国际主流显卡的差距，已经从2014年的12年，缩短到4年。

根据官方所列规格，JM9231 的性能可达到2016年中低端产品水平，而JM9271 核心频率不低于1.8GHz，支持PCIe 4.0 x16，搭配16GB HBM显存，带宽512GB/s，浮点性能可达8TFLOPS，性能不低于GTX 1080的水平，正好符合17年底18年初显卡的说法。

有一个关注点，景嘉微的制程是28nm。

当然了，这些指标，主要是面向运算，而非玩游戏用，指望很快能在民用市场看到景嘉微的游戏显卡，还需要漫长的路程。

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股权激励计划

2021年4月28日公告，公司实施2021年股票期权激励计划，向263名激励对象授予749.76万份股票期权，行权价68.08元。

授予对象为核心管理骨干以及核心技术（业务）骨干，根据董事会确定的授权日2021年4月26日测算，授予的股票期权的股份支付费用总额为12793.72万元。

行权考核业绩目标为以2020年净利润为基数，2021、2022、2023年净利润增长率分别不低于30%、50%、100%。

上市公司在股权激励的业绩考核方面越来越多样化。除设置了公司层面与个人层面业绩考核外，一部分上市公司公司还引入了多层次业绩指标、主营业务业绩指标、附带市值管理目的指标等。考核指标越完善越合理，越能引起投资者的信任，从而实现双赢的效果。

雷军曾在顺为资本举办的一场活动中坦言，小米早期的股权激励，允许员工在股票和现金之间弹性调配比例作为自己的薪酬。其中，最终有15%的员工选择全部拿现金工资，70%的员工选择70%~80%现金和部分股票，有15%的员工拿一点生活费和较多股票。

上市以后，公司董事会授予雷军99亿的股权激励，导致经营亏损76亿。

从某种意义上讲，股权激励是一种非常“便宜”的激励员工的手段，一方面不需要公司真金白银的花钱，另一方面，在公司业绩达到一定标准后，员工的股权才能套现，具有正向的激励作用。

景嘉微的股权激励指标相对简单粗暴，仅考核净利润单一指标，甚至有财技修饰的可能，但如此高的增长率，已经不是财技能够调节的了。

无论对于投资者，还是对于核心员工，这都是一个非常有诚意的股权激励计划。

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一季报里的风向

2021 一季度显示，公司实现营收 2.12 亿元，同比增加79.92%，实现归母净利 0.49 亿元，同比增加91.82%。

如此高成长的原因，不仅仅是军品业务，公司的民品业务开始爆发式增长。

一季报披露，公司在通用市场产品应用研发与应用生态建设方面拥有一定的技术积累与先发优势，JM7200在通用市场得到了广泛应用，为公司未来在通用市场的长远发展创下了良好开端。

不是说景嘉微不产游戏显卡吗，怎么这么多民品订单？

这是因为国产化替代的进行，据公司公告，早在2020年底，公司就和长城科技、神州数码等公司签订了签订合作框架协议，打包中标政府采购国产电脑。

国产替代，先从办公电脑开始。

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