在行业低谷时期，小企业或散户往往比较悲观，而真正的巨头则相对乐观，积极的进行横向或纵向的兼并收购扩张自己的业务版图。

8月19日，LED芯片龙头三安光电（600703.SH）发布公告，拟斥资3.8亿元现金收购安芯基金和安瑞科技合计持有的北电新材100%股权。

（三安光电公告截图）

公告显示，由于三安光电母公司福建三安集团和持有三安光电5%以上股东国家大基金，各持有安芯基金33.29%股权，而安瑞科技又是安芯基金旗下控股子公司。因此，此次交易构成关联交易，三安光电今年1-7月与北电新材发生的交易金额为793.19万元，过去12个月与之产生的关联交额未达到公司最近一期审计净资产绝对值的5%。

此次交易标的北电新材是一家主要从事化合物半导体材料生产、化合物半导体集成电路制造、电子元器件制造、功能材料及元器件开发销售、人造宝石制造销售、集成电路设计的公司。截至今年6月底，北电新材账面总资产1.44亿元、净资产1.49亿元、净利亏损1766.97万、营收304.37万。

（北电新材财务数据截图）

也就是说这笔收购溢价率为154.99%，收购完成后将形成2.3亿商誉，但考虑到收购标的公司产权清晰、不存在抵押物，并且有利于三安光电在集成电路原材料领域的布局，相信在未来这笔溢价收购也将为公司带来超额收益。

多年布局成就LED芯片龙头地位

三安光电本来是一家专门研制LED芯片以及LED照明的企业，从2015年开始全面布局化合物半导体，目标是成为一家化合物半导体领军企业。

2014年5月，三安光电成立厦门三安集成子公司，实施建设30万片/年砷化镓和6万片/年氮化镓外延芯片生产线，2015年10月正式投产；2016年10月，与GCS合资成立三安环宇主要从事集成电路设计与制造，其中三安光电占比51%，后于2018年8月26日转让三安环宇2%股权给GSC。

GSC是指美国GCSHOLDINGS,INC，成立于1997年，主要从事砷化镓、磷化铟、氮化镓高阶射频及光电元件化合物半导体晶圆制造代工业务。

2018年，三安集成宣布推出国内第一6英寸碳化硅（SiC）晶圆代工制程，旨在立足国内外海量市场，放眼国际高端需求。

到目前，三安光电已经成为一家以砷化镓、氮化镓、碳化硅、磷化铟、氮化铝、蓝宝石等半导体新材料所涉及的外延片、芯片为核心主业的化合物半导体龙头企业，特别是在LED方面，三安光电目前在全球的市场份额达到16%-18%，以国产LED芯片来看，三安光电是绝对的LED芯片龙头。

截至目前，三安光电最新市值超过1200亿。

行业触底回升，业绩逐步改善

自2018年底所谓三安光电“爆雷”后，市场逐渐将目光聚焦在三安光电的业绩持续下滑上，甚至很多人都认为三安光电可能就此没落了，但这个时候很多产业巨头纷纷入股三安光电，其中就包括格力、美的、TCL等家电巨头。

2019年3月美的宣布与三安光电旗下子公司三安集成战略合作，共同成立第三代半导体联合实验室；2020年6月25日格力斥资20亿认购三安光电增发的1.14亿股，交易完成后格力成为三安光电第五大股东。

随着行业巨头的看好入股，三安光电的股价也触底反弹，从2018年底10元/股的低位一路上涨到现在的30块钱左右，短短一年半的时间涨幅超220%。

（三安光电股价截图，前复权）

为何业绩“爆雷”后三安光电的股价不跌反涨，而且涨幅还不小？主要原因是三安光电业绩的短期下滑是因为行业因素导致的，但公司在行业中的龙头地位并未受到影响，毛利率始终保持在30%左右，净利润也始终保持在15%以上，远高于同行业其他企业。

（三安光电盈利能力截图）

从2018年三季报到目前，三安光电的业绩虽然持续下滑，但也应该看到，今年以来三安光电业绩下滑的幅度开始逐渐收窄，说明公司正在从业绩谷底走出来。

（三安光电财务数据截图）

8月19日，三安光电发布的半年报显示，上半年实现营收35.68亿，同比增长5.31%，实现净利润6.35亿，同比下滑28.11%，这种增收不增利的局面主要是因为营业成本大幅增长的原因，而营业成本的增长又是因为销量增长、单价下降以及贵金属价格上涨所致。

（三安光电半年报截图）

作为下游生产厂商，由于行业周期性波动，当行业景气度回升的时候，上游原材料率先涨价，这就让下游厂商在行业恢复初期处于被动局面，而此次对北电新材的收购也是三安光电对上游化合物半导体材料的布局，有利于巩固公司在产业链的优势地位。

另一方面，从三安光电上半年的资产负债表来看，虽然受单价下降影响，业绩持续下滑，但三安光电却在行业谷底时期积极扩张，上半年三安光电总资产实现27.72%的增长、净资产实现了33.10%的增长，有效做到了股东资产的保值增值。

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