有人说如果评选2020年的中国投资排行榜，高瓴资本说自己是第二就没人敢排第一。

张磊与很多知名投资人相比，最大的不同就在于他不但敢于出手，也敢于放手。

很多人都关心的问题：放弃新能源汽车半年的张磊，现在面临这样的局面会不会后悔？

张磊最近是春风得意。

作为中国最知名一家投资基金的掌门人，在同行都在不断收缩自己投资规模的时候，他却带领着高瓴资本的各个投资团队，在健康、实业和互联网的赛道上尽全力奔跑。

仅7、8月份，高瓴资本在健康领域的投资就已经超过210亿元，而4亿美元重仓买入台积电，以及10亿美元投资百济神州，成为整个投资圈里“惊起一滩鸥鹭”的声音。

因此，有人说如果评选2020年的中国投资排行榜，高瓴资本说自己是第二就没人敢排第一。

但就在这样的背景下，张磊干了一件出圈的事。

8月26日，张磊亲自撰写的新书《价值》正式出版，他也利用这一个机会，向世人展现了自己的投资逻辑。

在张磊看来，无论对企业还是个人，长期主义不仅是中国企业转型的必然路径，也是一条个人修炼和自我价值实现的根本方法。

“

更关键的是，在投资的旅途中，发现创造价值的门径，与一群志同道合的人，与拥有伟大格局观的创业者，勠力同心，披荆斩棘，为社会为他人创造最有益的价值。

”

似乎在为这本书做注解，张磊的新书发布1天后，刚刚重金入股的小鹏汽车就成功登陆纽交所，且上市首日股价大涨41.47%，市值超过150亿美元。

所谓刚刚重金入股，指的是仅在一个月之前，小鹏汽车展开C+轮融资的时候，张磊就与其他人一起投入了5亿美元。

▲小鹏汽车C+轮融资  来源：天眼查

因此，这笔增值过20倍的超短期投资，被看作是张磊投资逻辑的又一次胜利。但其实，张磊并不是第一次投资新能源车企。

而上一个被张磊青睐有加，并视为长久发展合作伙伴的，是蔚来汽车的创始人李斌。更有意思的是张磊与李斌之间的故事，几乎可以写一部名为“创业兄弟”的书。

1

一对好CP的分崩离析

张磊与李斌的第一次融资谈判，发生的时间地点都很神奇。

2014年，已经是朋友的张磊和李斌，在长白山一起度假。一天，两人一起滑雪时，张磊向李斌发起挑战：“互联网你做得很好，还有什么能够再创造更大的价值？”

两人聊到了车，兴奋的李斌给张磊讲述了自己的造车梦。

而就在短短一瞬间，张磊就做出了投资蔚来的决定。因为，张磊看重的是李斌连续创业的能力和他是“跨界打劫才能成功”信条的狂热信徒这个标签。

在外界看来，这是有着“中国价值投资教父”之称的张磊与“出行教父”李斌的默契联手。

“李斌带领的整个创业团队非常有理想，他们是想改变世界的，这拨人不管他们做什么，我都愿意支持。”

张磊说到做到。

高瓴是蔚来最初6家创始投资人之一。在蔚来汽车的A轮融资中，高瓴资本领投一亿元，此后在2017年3月的战略融资中，高瓴资本再次持续跟投。

到了2018年蔚来上市时，高瓴在蔚来的持股比例高至7.5%，是蔚来除李斌和腾讯外的第三大股东。

而且高瓴不仅支持了蔚来的创立，还协助后者共同制定国内外市场共同发展的策略，利用高瓴国内外战略资源、人脉资源，以中国为基础，快速协助蔚来搭建了欧洲团队和美国团队。

美国硅谷、德国慕尼黑、中国上海、北京、香港以及英国伦敦设立研发、设计及商务机构；总投资额30亿元人民币的高性能电机及电控系统生产基地落成；以及首款超跑发布和ES8上市……

那段时间，蔚来汽车每一个大的动作背后，无一例外都站着张磊。

“

我们作为蔚来最早的投资者之一，看到蔚来初始的战略和设计一步一步成为最终产品，这其中要求团队既具有专业能力，又具有驾驭全局和极致执行的能力。像李斌这样真正有能力而又坚韧不拔的连续创业者，正是我们要寻找的优秀企业家。

”

张磊在蔚来上市之后还曾对媒体这样表示，“对人的投资是不需要退出的，这样有梦想、有格局的团队我们会一直支持。”

另一个让人记住他们两个“互联网创业投资好CP”的，是2016年张磊曾发表过一次演讲，名字叫《在中国寻找钢铁侠》。虽然在演讲中他没有明确指出谁是中国的钢铁侠，但外界大都认为，张磊说的就是李斌。

因此，高瓴资本对其的加持仍在持续。

2019年1月，蔚来汽车发行总额为6.5亿美元的可转换优先债券，张磊购买了其中的3000万美元。在二级市场上，高瓴资本于2019年二季度翻倍增持蔚来汽车股份至4194万股，持股比例超过12%。

而且几乎就在同时，张磊认为要下注新能源汽车这个赛道，高瓴资本还新买入66.83万股特斯拉的股票。当时，张磊持有两家中美新能源汽车企业股票市值超2亿美元。

然后，就没有然后了。

2019年下半年，蔚来遇到了从没遇到的困境。先是新能源车补贴大幅退坡75%，接着是国六排放标准出台引发燃油车大量甩货。

这样的冲击波，作为造车新势力老大的蔚来被迎面“当头一棒”，股价在去年10月逼近1美元退市红线，吉利、长城可能对其展开并购的消息也在到处疯传。

而就在蔚来汽车的资金链越来越吃紧、李斌的日子越来越不好过的时候，张磊突然觉得新能源汽车这个赛道不香了。从第三季度开始，高瓴资本开始大幅度减持相关股票，最终在第四季度，蔚来和特斯拉这两家曾被认为是张磊找到的钢铁侠企业，都一起被高瓴资本清盘持有的股份。

颇有“挥了挥衣袖，不带走一片云彩”的潇洒。

那时候李斌的感受可能是异常的愤怒，但他给团队人员还在不断的减压。甚至他在公司内部对高管作出了这样的保证：“大不了换个老板，你们该卖车卖车，该做服务就做好服务。”

但在被媒体问及张磊的退出原因时，李斌的回答却耐人寻味：

“这是他的自由”。

2

不能做兄弟的张磊

张磊与很多知名投资人相比，最大的不同就在于他不但敢于出手，也敢于放手。

虽然，投资人的资金进出对企业来说是很正常的事情。但张磊是那种对外宣称拿你当兄弟，却在你遇到危险时立马转身就走的人。

对于这一点，张磊曾经“好兄弟”刘强东的感受可能是五味杂陈。

2015年之前，酒桌上刘强东谈及张磊一定带“兄弟”的定语。因为在他看来，自己走投无路的时候是张磊的3亿美元投资，坚定了他自办京东物流的决心，也才有了后来的成功上市。

当时，轻资产模式在电商领域已经被阿里巴巴做到了极致，但张磊经过研究后发现重资产领域，类似UPS的整合供应链模式还有机会，他也在寻找重资产领域的公司。

很凑巧，刘强东就在那个时候出现了。

最初，刘强东只想找张磊融资7500万美元，他认为完成京东物流第一期的布点，这些资金就够用了。

但张磊跟他算了一个账，他认为京东物流的发展一定要一步到位，而不能分出那么多批次，不然对于用户的使用反馈非常不好，不利于京东的下一步发展。

“这个生意如果不砸钱是看不出来行不行的，要么不投，要投我们就投3亿美元”。

最终，该轮投资3亿美元，2.55亿美元来自高瓴资本，剩余少数来自其他投资者，高瓴资本占京东的股份20.37%。

“我们做这种电商的生意，我觉得有一百万种方法可以让你死得很惨的，所以我们就赔掉3亿美元，整个基金赔掉两三个点，对我来讲是微不足道，但是我们要赌自己最值得相信的事情。”张磊再后来接受采访时这样解释自己投资京东的逻辑。

而就在投资京东过程中，张磊还操作过一个神来之笔。

他上市之前促使京东和腾讯展开股权合作，在为腾讯拓展了电商发展通路的同时，也让京东借道腾讯所拥有的庞大社交流量增加了用户来源。

因此，那时候的刘强东视张磊为自己的“恩人”，而张磊也把投资京东作为最得意的经历，经常对外界谈起。

但后来的一切证明，张磊的“兄弟”情其实比塑料花还便宜。

在2018年刘强东美国明州事件爆出来之前，高瓴资本虽然在二级市场减持京东的股票，却是属于获利回吐的正常操作。

但在事情被曝光后，张磊就毫不犹豫开始清盘京东股票。

2018年7月，高瓴资本从最高持有接近1.6亿股京东的流通股减持到2100万股京东股票，持股比例进降低至1.45%，已经退出了京东主要股东的行列。

颇令人玩味的是，几乎就在减持京东股票的同时，张磊开始不断加仓购进阿里的股票，当年就投资过10亿美元不断重仓持有。

甚至到了2020年8月31日，高瓴资本最新的股票持有统计信息显示，张磊依旧在不断加仓阿里的流通股，而京东方面还是继续减持28%。

这让曾经将张磊视为“挚友”的东哥情何以堪。

3

资本不是朋友

进入2020年，决定不跟李斌做兄弟的张磊，似乎是把所有的精力都投入到了大健康产业中。

据不完全统计，迄今为止，高瓴在生物医药、医疗器械等领域累计投资了160多家企业，总投资金额超过1200亿元人民币，投资企业总市值超过2.5万亿元。

种种迹象表明，张磊颇有一种要在大健康这条路上一门心思走到黑的劲。

但在资本市场，风水轮流转是一个常态。被张磊放弃的国内造车新势力领头羊蔚来汽车，迎来二季度交付过万辆的成绩。而理想汽车和小鹏汽车则是迅速抓住了这一波资本热潮。

香港某国际知名投行合伙人陈晨表示，“据我所知，理想汽车和小鹏汽车这两个月赴美上市的过程中基本上都是超募的，投行经理的积极性很多人都无法想象”。

“真是一个疯狂的时代。”

美国东部时间，8月27日下午马斯克在特斯拉的股价又创新高，市值突破4200亿美元之后，忍不住再一次发出这样的感叹。

▲截止北京时间9月1日 特斯拉市值已超4400亿美元

就在蔚来汽车的股价疯狂上涨，小鹏和理想又成功登陆美股的时候，有自媒体问出了一个很多人都关心的问题：放弃新能源汽车半年的张磊，现在面临这样的局面会不会后悔？

事实上，张磊后不后悔并不清楚，但他却有自己说不出的苦衷。

毕竟，高瓴资本是一家私募美元基金。张磊虽然是掌门人，但其实在某种程度上说，他也是背后那些投资者的“提线木偶”。

“根据时间判断，2018年应该是他们在亚洲卖第4期基金的时候”，香港某投资银行经理林溪在接受采访中表示，“私募基金是有自己的运营规则的，一般情况下，他们会为每一个项目标注自己的风险线，股价低于风险线的项目，他们就会无情抛出，降低自己受损失的几率。”

由于在亚洲，张磊一直对标孙正义的愿景基金，使得高瓴基金其实跟愿景类似，也是一种投资风险项目和稳定项目相结合的长线基金。

这种基金的性质就决定了，在基金存续期内，投资人对基金使用方向的影响非常巨大。“四期基金中有很大一部分被张磊投给了蔚来汽车和特斯拉，结果2019年下半年这两只股票表现非常差”，香港某国际知名投行合伙人陈晨认为，现在迟迟不能完成募集的5期基金就是受到了4期基金在这方面投资回报较低的影响。

这也是为什么张磊要急急忙忙抛售蔚来和特斯拉股票的原因。

而对于减持京东，陈晨认为更加好理解。

“毕竟这是一家以盈利为核心的投资机构，他们追求的是整体的收益。如果企业遇到问题的时候，高瓴资本因为不涉及管理，第一个撤退的也是他们。”

不过这次张磊闪电投资小鹏汽车并目送其上市，固然有想利用自己的品牌为小鹏汽车赴美IPO背书的想法，但更多的还是一种追求投资价值的行为。

现在正好是张磊旗下高瓴资本五期基金的募集过程中，超过130亿的募集额，创了中国美元基金的新高，而要想圆满的完成，张磊确实还要拿出很多具有说服力的投资业绩。

在陈晨看来，张磊之前的成功很大的因素是时事造英雄，但杀伐果断和能在合适时机“断尾求生”，也是张磊作为一名基金管理者必备的功课。当然，陈晨是不相信投资中的兄弟情的。

因为，“不要跟资本谈感情，他们眼中看到的只有利益。”

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